报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 吉比特2024年中报显示营业总收入和归母净利润同比下滑 分红占上半年归母净利润71% 《问道》端游流水提升 新游戏未盈利 人员扩充放缓 新品储备丰富 因新品上线时间低于预期下调业绩预期 维持“买入”评级[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 吉比特2024年中报营业总收入19.6亿元 同比下滑16.57% 归母净利润5.18亿 同比下滑23.39% 扣非后归母净利润4.63亿 同比下滑28.36% 上半年经营性净现金流5.94亿 同比下滑1.22%[1] - 半年度现金分红及回购金额合计预计3.68亿元 占2024年上半年归母净利润的71%[1] 游戏表现 - 存量游戏方面 《问道》端游2024上半年流水6.56亿 同比大幅提升16.31% 《问道手游》与《一念逍遥》分别实现11.55亿与3.11亿流水 同比下滑14.66%与54.81% 3款核心产品合计流水21.23亿 同比下滑18.56%[1] - 新游戏方面 2024上半年新上线《不朽家族》《神州千食舫》《航海王：梦想指针》 贡献收入增量但未盈利 截至2024上半年 未摊销充值及道具余额5.16亿元 较上年末增加0.76亿元[1] 人员情况 - 截至2024上半年 公司员工1463人 较上年末仅增加16人 主要是游戏研发业务人员增加 扩充速度放缓 预计后续研发开支增长将得到有效控制[1] 新品储备 - 短期自研付费测产品《校剑传说》预计2025年上半年上线 《问剑长生》即将开启付费测 除《代号M11》外 另外3款均已获取版号[1] - 发行代理端储备有《封神幻想世界》（2024年10月18日定档公测）《亿万光年》《冲啊原始人》《异象回声》（2024下半年）《开罗全能经营家》《王都创世录》（2024下半年）等[1] 费用端 - 2024上半年管理费用1.8亿 同比下滑7.7% 管理费用率9.2% 较2023上半年增加0.9个百分点[2] - 研发费用3.91亿 同比增加5.8% 研发费用率20% 较2023上半年增加4.3个百分点 因研发人数同比增加[2] - 销售费用开支5.4亿 同比下降16.5% 销售费用率27.4% 与2023上半年基本持平[2] 盈利预测与估值 - 下调公司业绩预期 预计2024 - 2026年收入分别为38.9亿（原40.28亿）、44.99亿（原49.21亿）、48.59亿（原54.13亿） 同比增长 - 7%、16%、8%[2] - 归母净利润为9.51亿（原10.76亿）、11.19亿（原12.33亿）、12.84亿（原14.62亿） 同比增长 - 15%、18%、15%[2] - 当前市值对应2024 - 2026年PE为14.4x、12.2x、10.7x 维持“买入”评级[2] 财务数据 - 资产负债表显示2023 - 2026E资产合计从66.37亿增长到107.52亿 负债合计从13.89亿到16.14亿 归属母公司所有者权益从44.64亿增长到77.02亿等[3] - 利润表显示2023 - 2026E营业收入从41.85亿到48.59亿 净利润从11.25亿到12.84亿等[1][3] - 现金流量表显示2023 - 2026E经营活动现金流从11.86亿到16.99亿等[3] - 主要财务比率显示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2026E的变化情况[3]