报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 保利物业发布2024年中期业绩，收入利润双位数增长，关联方交付资源充足，且结构不断优化，第三方在管占比逐年提升，物管收入利润有望持续增长；增值业务提质增效，优化业务结构，盈利能力改善可期[2] 收入利润稳健增长，增值服务结构持续优化 - 2024H1实现营收78.71亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润8.46亿元，同比增长10.8%；经营性净现金流4.27亿元，毛利率同比下降0.71pct至20.46%，净利率10.9%，同比基本持平[2] - 2024H1实现物管收入55.93亿元，同比增长16.1%，收入占比提升3.5pct至71.0%[2] - 2024H1非业主增值收入10.28亿元，同比下降2.1%，毛利率为18.05%；社区增值收入12.50亿元，同比下降1.8%，毛利率提升0.73pct至38.85%[2] 物业管理规模质量双提升，第三方占比不断提升 - 2024H1物管合同面积和在管面积分别为949.9和756.8百万方，同比分别增长12.8%和16.4%，其中合同和在管面积中第三方项目占比分别提升1.5pct和1.6pct至63.2%和64.9%，非住业态在管面积占比提升2.0pct至60.5%[2] - 2024H1新拓第三方项目合同金额12.0亿元，同比下降6.7%；其中在四大核心经济带拓展金额占比同比提升10.5pct至77.0%[2] - 2024H1住宅平均物管费单价为2.33元/平米/月，同比增加0.04元/平米/月[2] 财务摘要和估值指标 - 预计2024-2026年归母净利润为15.6、17.6、19.8亿元，对应EPS为2.82、3.18、3.58元，当前股价对应PE为8.8、7.8、7.0倍[2] - 2024E营业收入169.45亿元，YOY12.4%；净利润15.59亿元，YOY13.0%；毛利率19.1%，净利率9.3%；ROE16.4%；EPS2.82元；P/E8.8倍；P/B1.4倍[3]