报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024上半年艾为电子收入同比增长57%，二季度毛利率同环比回升，各产品线收入增长且毛利率改善，新产品研发和客户导入顺利，盈利能力提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024上半年收入15.81亿元（YoY +56.77%），归母净利润0.91亿元，扣非归母净利润0.68亿元，同比扭亏为盈，毛利率提高0.8pct至28.09%，研发费用同比减少23%至2.53亿元，研发费率同比下降16.5pct至16% [1] - 2Q24营收8.06亿元（YoY +29%，QoQ +3.9%），归母净利润0.56亿元（YoY +6086%，QoQ +55%），扣非归母净利润0.44亿元（YoY +180%，QoQ +84%），毛利率为28.90%（YoY +2.5pct，QoQ +1.7pct），研发费率为15.78%（YoY -10.5pct，QoQ -0.4pct） [1] - 上调2024 - 2026年归母净利润至1.24/2.79/4.03亿元（前值0.90/2.50/3.75亿元），对应2024年8月19日股价的PE分别为81/36/25x [1] 各产品线情况 - 高性能数模混合芯片：2024上半年收入7.56亿元（YoY +52.9%），占比48%，毛利率为27.9%；推出旗舰级数字音频功放产品、中功率音频功放产品、多款车规级音频功放产品和第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor [1] - 电源管理芯片：2024上半年收入5.22亿元（YoY +44.8%），占比33%，毛利率为36.2%，相比去年全年提高8.3pct；LDO PMIC加速放量，PC规格的双向隔离OVP陆续量产，Amoled power在多家头部客户获得突破，APT buck - boost产品突破车载行业重点Tier1客户 [1] - 信号链芯片：2024上半年收入3.02亿元（YoY +118%），占比19%，毛利率为14.4%，相比去年全年提高10.2pct；推出多款国产工艺的开关和LNAs，运算放大器系列产品大规模量产，电平转换车规产品突破多家重点Tier1客户并量产，高速开关产品导入头部客户并加速上量 [1] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,090|2,531|3,183|3,828|4,502| |(+/-%)|-10.2%|21.1%|25.8%|20.2%|17.6%| |归母净利润(百万元)| - 53|51|124|279|403| |(+/-%)|-118.5%|195.6%|142.4%|125.8%|44.2%| |每股收益（元）| - 0.32|0.22|0.53|1.20|1.73| |EBIT Margin| - 3.7%| - 5.4%|3.3%|6.6%|8.5%| |净资产收益率（ROE）| - 1.5%|1.4%|3.3%|7.0%|9.4%| |市盈率（PE）| - 133.2|194.8|80.6|35.7|24.7| |EV/EBITDA 市净率（PB）| - 953.4 2.01| - 300.2 2.74|54.9 2.66|29.6 2.51|21.1 2.32| [2] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2022 - 2026年进行预测，如2024E营业收入3183百万元，归母净利润124百万元等 [11] - 关键财务与估值指标显示，2024 - 2026E收入增长分别为26%、20%、18%，净利润增长率分别为142%、126%、44%等 [11]