报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 业绩稳健，订单持续增长 - 公司2024年上半年营收为5.25亿元(同比增长23.88%)，归母净利润为1.34亿元(同比增长12.35%)。上半年新增订单金额(含税)为7.11亿元,同比增长13.38% [9] 毛利率创近年新高，研发投入持续加大 - 2024H1公司毛利率为68.75%(同比增加2.19个百分点),创2016年以来新高,主要是高毛利技术成果转化业务放量所致。研发费用率为28.32%,较去年同期增加6.66个百分点,持续加大创新药和仿制药研发投入 [10] 临床业务受益于高端项目推进快速增长 - 2024H1临床业务收入为0.93亿元,同比增长32.22%,主要是二、三类药物研发项目数量增加带动客户临床需求增加 [11] CDMO与权益分成业务短期增速放缓 - 2024H1子公司赛默制药CDMO收入为0.62亿元,同比增长3.21%;权益分成收入为455.41万元,主要是客户产品放量不及预期所致 [12] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.76、5.08、6.68亿元,EPS分别为3.45、4.66、6.13元,对应PE分别为10.7、7.9、6.0倍 [13] - 维持"买入"评级 [13] 风险提示 - 订单项目进展不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 集采推进不及预期等政策风险 [13]