投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司近期向紫光卓远偿还借款本金人民币 1.5 亿元，剩余借款本金金额约为人民币 1.99 亿 [1] - 2024 年以来公司显著提速还款，已合计还款 4.2 亿，超过 2023 年全年还款金额 [1] - 教育板块政策预期变化和超强稀缺消费属性被看好，行业需求状态扎实，培训消费阳光化鼓励化发展具有长远积极信号 [1][3] - 公司预计 24-26 年归母净利分别为 2.6/3.5/4.4 亿元，EPS 分别为 2.11/2.84/3.58 元/股，对应 PE 分别为 28/20/16x [3] 财务数据 - 2024E 营业收入预计为 2,879.97 百万元，同比增长 30.16% [4] - 2024E 归属母公司净利润预计为 260.26 百万元，同比增长 69.24% [4] - 2024E EPS 预计为 2.11 元/股，市盈率为 27.51x [4] - 2024E 经营活动现金流预计为 444.60 百万元 [9] 行业分析 - 国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，推动教育和培训消费，满足社会大众多元化、个性化学习需求 [1] - 双减后行业合规门槛显著提高，政策和监管鼓励合规运营，全国化及地方头部机构优势深度显现 [1] - 教育消费特别是培训消费，是很少被政策直接提及促进的方向，本次提出或有一定代表意义 [3] 公司债务 - 公司对紫光卓远的借款可追溯至 2016 年对学大美股私有化及 A 股重组上市事宜，彼时借款 3.7 亿美金 [3] - 2017-23 年分别偿还本金 5.4 亿、0、2.5 亿、0.3 亿、4.4 亿、0.8 亿、4 亿 [3] - 加速还款将持续减轻财务费用，增厚业绩，体现教育资产强现金流属性 [3]