报告投资评级 - 报告给予科润智控"买入"评级(维持) [2] 报告核心观点 - 公司黄山子公司新能源智能成套设备及配套产品项目陆续达产,提升了变压器和户外成套设备的毛利率 [6] - 公司授权MINKO ENERGY,S.L为欧洲的独家代理商,并在安哥拉设立子公司,拓展海外市场 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.75/0.86/1.02亿元,当前股价对应PE为11.8/10.3/8.7倍 [9] 公司投资亮点 黄山子公司达产提升毛利率 - 黄山子公司新能源智能成套设备及配套产品项目陆续达产,产品主要为铜排、铜线等相对上游产品,虽综合毛利率较低,但逐步加大对外销售,毛利率8.49%的"其他"分项营收增长332.03% [6] - 变压器生产所需的铜线、铜排部分由黄山子公司加工后提供,相比外采铜材更节约成本,毛利率达到18.13%,同比增长2.44个百分点 [6] 电力设备出海拓展海外市场 - 2024年7月公司授权MINKO ENERGY,S.L为欧洲的独家代理商,负责欧洲市场产品认证、销售及售后管理等 [7] - 2024年6月公司向安哥拉Abel公司供应变电设备,2024年8月在安哥拉设立子公司,持股51% [7] 业绩稳健增长 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.75/0.86/1.02亿元,当前股价对应PE为11.8/10.3/8.7倍 [9] - 2024年半年报实现营收5.22亿元(+12.54%),扣非归母净利润1864万元(+65.86%) [5]