报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 中矿资源发布2024年半年报，2024H1实现营业收入24.22亿元，同比-32.76%，归母净利润4.73亿元，同比-68.52%；24Q2实现营业收入12.95亿元，同比-15.33%，环比+14.95%，归母净利润2.17亿元，同比-46.66%，环比-15.37% [2] - 锂板块受锂盐价格下行影响业绩承压，但Bikita锂矿项目达产提升锂矿自给率，成本有望持续优化 [2] - 铯铷板块发挥头部优势，稳定贡献业绩，后续产销增长有望持续贡献业绩 [2] - 公司完成赞比亚Kitumba铜矿65%股权收购，该铜矿有望为中长期发展提供新利润增长点 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为12.99/14.83/17.53亿元，对应PE分别为15.7/13.8/11.7倍，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6013|5284|5733|6569| |收入同比（%）|-25.2|-12.1|8.5|14.6| |归属母公司净利润（百万元）|2208|1299|1483|1753| |净利润同比（%）|-33.0|-41.2|14.2|18.2| |毛利率（%）|54.8|39.4|40.1|40.0| |ROE（%）|18.1|10.3|10.5|11.0| |每股收益（元）|3.15|1.78|2.03|2.40| |P/E|11.84|15.73|13.78|11.66| |P/B|2.23|1.61|1.44|1.29| |EV/EBITDA|8.66|10.43|8.76|7.28|[3] 财务报表与盈利预测 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|8063|7365|7758|8732| |非流动资产|7822|9378|10824|12137| |资产总计|15885|16742|18583|20869| |流动负债|2293|2632|2990|3525| |非流动负债|1369|1405|1405|1405| |负债合计|3661|4037|4395|4930| |少数股东权益|46|45|44|42| |归属母公司股东权益|12178|12660|14144|15897| |负债和股东权益总计|15885|16742|18583|20869|[4] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|3002|1487|1926|2163| |投资活动现金流|-2661|-2002|-1876|-1829| |筹资活动现金流|1813|-451|221|226| |现金净增加额|2146|-1090|271|560|[4] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6013|5284|5733|6569| |营业成本|2718|3204|3433|3939| |营业利润|2427|1486|1700|1990| |利润总额|2420|1482|1694|1990| |净利润|2202|1299|1482|1751| |归属母公司净利润|2208|1299|1483|1753| |EBITDA|2763|1780|2122|2516| |EPS（元）|3.15|1.78|2.03|2.40|[4] 其他财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率（%）|23.0|24.1|23.7|23.6| |净负债比率（%）|30.0|31.8|31.0|30.9| |流动比率|3.52|2.80|2.59|2.48| |速动比率|2.64|1.91|1.78|1.70| |总资产周转率|0.44|0.32|0.32|0.33| |应收账款周转率|14.36|14.40|15.71|16.46| |应付账款周转率|12.83|14.42|13.49|14.39| |每股经营现金流（元）|4.11|2.04|2.64|2.96| |每股净资产（元）|16.72|17.35|19.38|21.78|[5]