报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 金徽酒2024H1总收入17.54亿元（+15.17%），归母净利2.95亿元（+15.96%），扣非归母净利3.02亿元（+19.08%）；2024Q2总收入6.78亿元（+7.73%），归母净利0.74亿元（+1.88%），扣非归母净利0.80亿元（+10.56%） [2] - 省内收入增速领先，H1末省外经销商数量同比+30.34%，全国化稳步拓展 [2] - 毛利率受益结构优化提升，对外捐赠、递延所得税短期影响Q2利润率 [2] - 公司省内基本盘稳固，全国化加速，费用率存优化空间，利润率有望提升 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.01/4.86/5.86亿元，增速21.78%/21.37%/20.65%，对应8月19日PE分别为23/19/16X（市值92亿元） [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为20.12亿、25.48亿、30.21亿、35.48亿、40.94亿元，收入同比分别为12.49%、26.64%、18.60%、17.45%、15.37% [3] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为2.80亿、3.29亿、4.01亿、4.86亿、5.86亿元，归母净利润同比分别为 - 13.73%、17.35%、21.78%、21.37%、20.65% [3] - 2022 - 2026年预计ROE分别为8.90%、9.89%、11.35%、12.74%、14.10% [3] - 2022 - 2026年预计每股收益分别为0.55、0.65、0.79、0.96、1.16元 [3] - 2022 - 2026年预计市盈率分别为32.67、27.84、22.86、18.84、15.61X [3] 基本数据 - 52周最高/最低价为30.11/17.31元 [4] - A股流通股和总股本均为5.07亿股 [4] - 流通市值和总市值均为91.56亿元 [4] 财务预测表 资产负债表 - 2022 - 2026年预计流动资产分别为23.86亿、27.39亿、30.98亿、35.55亿、40.45亿元 [5] - 2022 - 2026年预计非流动资产分别为17.10亿、16.63亿、16.15亿、15.67亿、15.51亿元 [5] - 2022 - 2026年预计资产总计分别为40.95亿、44.02亿、47.13亿、51.22亿、55.97亿元 [5] - 2022 - 2026年预计流动负债分别为9.05亿、10.29亿、11.45亿、12.70亿、14.01亿元 [5] - 2022 - 2026年预计非流动负债分别为0.39亿、0.51亿、0.44亿、0.44亿、0.46亿元 [5] - 2022 - 2026年预计负债合计分别为9.44亿、10.80亿、11.89亿、13.14亿、14.47亿元 [5] - 2022 - 2026年预计归属母公司股东权益分别为31.50亿、33.26亿、35.29亿、38.15亿、41.58亿元 [5] 利润表 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为20.12亿、25.48亿、30.21亿、35.48亿、40.94亿元 [5] - 2022 - 2026年预计营业成本分别为7.49亿、9.57亿、11.01亿、12.61亿、14.25亿元 [5] - 2022 - 2026年预计营业利润分别为3.14亿、3.97亿、4.88亿、5.84亿、7.03亿元 [5] - 2022 - 2026年预计利润总额分别为3.03亿、3.80亿、4.69亿、5.70亿、6.87亿元 [5] - 2022 - 2026年预计净利润分别为2.79亿、3.23亿、3.99亿、4.84亿、5.84亿元 [5] - 2022 - 2026年预计归属母公司净利润分别为2.80亿、3.29亿、4.01亿、4.86亿、5.86亿元 [5] 现金流量表 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为3.19亿、4.50亿、4.14亿、4.79亿、5.84亿元 [5] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为 - 0.57亿、 - 0.65亿、 - 1.18亿、 - 1.28亿、 - 1.71亿元 [5] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为 - 1.21亿、 - 1.62亿、 - 1.75亿、 - 1.75亿、 - 2.13亿元 [5] - 2022 - 2026年预计现金净增加额分别为1.42亿、2.23亿、1.21亿、1.77亿、1.99亿元 [5] 主要财务比率 - 2022 - 2026年预计成长能力方面，营业收入同比分别为12.49%、26.64%、18.60%、17.45%、15.37%；营业利润同比分别为 - 21.74%、26.43%、23.08%、19.69%、20.26%；归属母公司净利润同比分别为 - 13.73%、17.35%、21.78%、21.37%、20.65% [5] - 2022 - 2026年预计获利能力方面，毛利率分别为62.78%、62.44%、63.56%、64.46%、65.20%；净利率分别为13.93%、12.91%、13.26%、13.70%、14.33%；ROE分别为8.90%、9.89%、11.35%、12.74%、14.10%；ROIC分别为9.67%、11.07%、13.19%、15.01%、16.98% [5] - 2022 - 2026年预计偿债能力方面，资产负债率分别为23.06%、24.52%、25.22%、25.65%、25.86%；净负债比率分别为2.24%、1.82%、1.82%、1.81%、1.81%；流动比率分别为2.64、2.66、2.71、2.80、2.89；速动比率分别为0.96、1.09、1.08、1.12、1.17 [5] - 2022 - 2026年预计营运能力方面，总资产周转率分别为0.51、0.60、0.66、0.72、0.76；应收账款周转率分别为235.50、336.46、344.38、342.85、340.03；应付账款周转率分别为5.66、5.99、5.77、5.70、5.68 [5] - 2022 - 2026年预计每股指标方面，每股收益分别为0.55、0.65、0.79、0.96、1.16元；每股经营现金流分别为0.63、0.89、0.82、0.94、1.15元；每股净资产分别为6.21、6.56、6.96、7.52、8.20元 [5] - 2022 - 2026年预计估值比率方面，P/E分别为32.67、27.84、22.86、18.84、15.61；P/B分别为2.91、2.75、2.59、2.40、2.20；EV/EBITDA分别为19.90、16.61、12.82、11.03、9.43 [5]