报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[8] 报告核心观点 - 2024年上半年营业收入小幅增长2.15%,归母净利润同比下降4.74%,主要受利用小时数下降和财务费用增加影响[1][10] - 分布式光伏装机容量不断增加,未来有望带来业绩稳步增长[2][29][30] - 储能业务逐步落地,未来或成为新的利润增长点[31] 营业收入及利润分析 - 2024年上半年营业收入3.39亿元,同比增长2.15%;归母净利润1.04亿元,同比下降4.74%[1][10] - 二季度营业收入下降12.11%,归母净利润下降7.68%,主要受梅雨季节影响导致光伏发电量下降[1][20] - 2024年上半年毛利率58.36%,同比增加1.22个百分点;费用率水平有所增加,财务费用同比增长30.77%,导致净利率下降2.15个百分点至30.76%[19][21][23][24] - 2024年上半年经营性净现金流增加21.56%,投资性净现金流下降16.46%,融资性净现金流大幅下降[25][26] - ROE下降1.10个百分点至4.96%[27][28] 分布式光伏业务发展 - 截至2024年上半年,公司累计自持分布式光伏电站并网容量约859MW,2024年上半年新增31MW[2][29] - 未来在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约152MW,将保障公司业绩稳步增长[2][29] - 配电网高质量发展政策有利于分布式光伏业务发展[32] 储能业务发展 - 公司构建"工商业储能运营+户用储能产品研发与制造"双轮驱动的储能业务发展格局[31] - 工商业储能运营方面已有超10MWh的项目储备,户用储能产品业务小批量投放市场[31] 盈利预测和估值 - 由于利用小时数下降和财务费用增加,下调2024-2026年盈利预测[33] - 预计2024-2026年净利润分别为2.31/2.76/3.14亿元,同比增长5.1%/19.1%/13.9%[33] - 给予公司2024年18-20倍PE,对应42-46亿元目标市值,较目前股价有8%-20%的溢价空间[33]