报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年中报业绩位于预告中值偏上，Q2单季收入创历史新高，收入和盈利能力快速提升，受益于高端手机CIS出货增加及汽车智能化渗透率提升，带动收入和产品结构优化及成本控制等因素 [3] - 高端产品确立领先地位，手机CIS迈入新成长期，24H1收入同比大增，多系列新品在头部安卓厂商导入并放量 [3] - 汽车CIS实现高增，多类车规产品验证导入，24H1收入同比增长，模拟业务收入也同比增加，后续车规新品放量有望贡献新增长点 [4] - 预计公司2024 - 26年归母净利润为35/48/60亿元，对应PE估值31/23/18倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本1214百万股，流通股本1214百万股，市价89.70元，市值108934百万元，流通市值108934百万元 [2] 2024年中报情况 - 24H1：收入120.9亿元，同比+36.5%；归母净利润13.7亿元，同比+792.8%；扣非归母净利润13.7亿元，同比大幅扭亏；毛利率29.1%，同比+8.2pct；净利率11.3%，同比+9.6pct [3] - 24Q2：收入64.5亿元，同比+42.6%，环比+14.2%；归母净利润8.1亿元，同比大幅扭亏，环比+45.1%；扣非归母净利润8.1亿元，同比大幅扭亏，环比+42.4%；毛利率30.2%，同比+12.9pct，环比+2.4pct；净利率12.5%，同比+13.6pct，环比+2.7pct [3] 业务表现 - 手机CIS：24H1收入48.7亿元，收入同比+78.5%，多系列新品在头部安卓厂商导入并放量，如OV50H用于国内主流高端智能机后摄主摄，OV50E、OV50D等在安卓头部客户多应用场景开花，后续更多中高端产品推出&份额提升有望带动营收&利润向上 [3] - 汽车CIS：24H1收入29.1亿元，同比+53.1%，市场份额持续提升；LCOS产品已在汽车AR - HUD方案中量产交付，推进车用模拟芯片产品布局，24H1模拟业务收入6.34亿元，同比+24.67%，后续车规新品放量或贡献新增长点 [4] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|20078|21021|27689|32541|38391| |增长率yoy%|-17%|5%|32%|18%|18%| |净利润（百万元）|990|556|3502|4832|6007| |增长率yoy%|-78%|-44%|530%|38%|24%| |每股收益（元）|0.82|0.46|2.88|3.98|4.95| |每股现金流量|-1.64|6.21|-2.70|5.26|2.30| |净资产收益率|5%|3%|15%|17%|18%| |P/E P/B|110.0 6.0|196.1 5.1|31.1 4.5|22.5 3.8|18.1 3.2|[1] 财务报表相关 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|9086|6922|8135|9598| |应收账款等多项资产及负债数据见文档[5]| | | | | 利润表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|21021|27689|32541|38391| |营业成本等多项收支及利润数据见文档[5]| | | | | 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|7537|-3275|6389|2795| |投资活动现金流等多项现金流数据见文档[5]| | | | | 主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|4.7%|31.7%|17.5%|18.0%| |归母净利润增长率|-43.9%|530.3%|38.0%|24.3%| |毛利率|21.8%|29.1%|31.3%|31.8%| |净利率|2.6%|12.4%|14.5%|15.3%| |ROE|2.6%|14.5%|17.1%|18.0%| |ROIC|5.0%|14.3%|18.9%|19.5%| |资产负债率|42.5%|43.4%|43.1%|46.5%| |债务权益比|59.2%|70.3%|52.2%|47.4%| |流动比率|2.2|1.9|2.3|2.4| |速动比率|1.5|1.0|1.3|1.3| |总资产周转率|0.6|0.6|0.7|0.7| |应收账款周转天数|56|59|60|58| |应付账款周转天数|31|34|36|36| |存货周转天数|204|175|196|183|[5] 每股指标（元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.46|2.88|3.98|4.95| |每股经营现金流|6.20|-2.70|5.26|2.30| |每股净资产|17.64|19.82|23.28|27.70|[5] 估值比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|196|31|23|18| |P/B|5|5|4| - | |EV/EBITDA|178|83|62|51|[5]