报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的碳四深加工企业,目前已具备正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷等碳四组分综合利用能力,同时在新材料和功能化学品领域的产业布局也已全面启动 [2] - 公司有多个在建项目,未来三年内有望带动盈利增长,预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.57、6.96、8.09 亿元,对应 EPS 分别为 1.19、1.81、2.11 元 [2] - 公司轻烃综合利用二期项目在建设 55 万吨/年异丁烷脱氢及 105 万吨/年混合醇醚装置,项目投产后,公司 MTBE 总产能将超过 100 万吨/年,进一步巩固在华南地区的规模优势 [2] - 公司异辛烷的生产工艺较为先进,30 万吨/年异辛烷生产装置是华南地区规模最大的异辛烷生产装置 [2] 财务数据总结 - 2024 年上半年公司实现营业收入 37.29 亿元,同比增长 26.14%,实现归母净利 2.02 亿元,同比-6.96% [2] - 2024 年第二季度公司实现收入 19.11 亿元,同比增长 29.40%,环比增长 5.15%,实现归母净利 1.29 亿元,同比增长 17.15%,环比增长 76.79% [2] - 化工及新材料业务实现收入 21.82 亿元,同比增长 29.08%,毛利率 12.40%,同比增加 0.30 个百分点 [2] - 能源类产品实现收入 15.47 亿元,同比增长 22.27%,毛利率 30.15%,比上年同期增长 15.39 个百分点 [2] 重点项目进展 - 乙酸仲丁酯扩产项目顺利投产 [2] - 丁酮装置工艺路线改造项目正在加快推进,利用年产 10 万吨丁酮联产 13 万吨乙酸乙酯装置和年产 12 万吨 1,4-丁二醇装置联合改造为年产 10 万吨丁酮联产 6.5 万吨乙醇装置 [2] - PBAT 项目由于公用工程配套不齐,暂未开工 [2] - 轻烃二期项目正在建设中,投产后公司 MTBE 产能有望突破 100 万吨/年 [2]