投资评级 - 买入（维持） [2] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入12.4亿元，同比下降4.2%，归母净利润4.1亿元，同比下滑20.6% [2] - 2024年二季度归母净利润2.15亿元，同比下滑21.2%，若剔除2023年二季度出售资产投资收益0.63亿元，实际下滑5%，超出预期 [2] - 上网电量同比下滑4%，上网电价下降1.9分/千瓦时，宁夏风电电价下降1.9分/千瓦时，河南风电电价上涨2.9分/千瓦时，河北风电电价下降3.1分/千瓦时，河北光伏电价下降1.8分/千瓦时 [2] - 拥有在建及拟建风电项目1.82GW，预计2024-2025年陆续投产，单GW年化盈利超过2亿元 [2] - 近期绿电利好政策频发，宁夏自治区发改委发布可再生能源电力消纳责任权重及重点行业绿电使用比例通知，广西提出政府授权合约机制，有望稳定新能源项目回报率 [2] - 下调2024-2026年归母净利润预测分别为8.6、10.2、11.6亿元，同比增长率分别为7.5%、18.5%、13.2%，当前股价对应PE分别为8、7、6倍 [2] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入2281百万元，同比增长率-5.1% [3] - 2024E归母净利润863百万元，同比增长率7.5% [3] - 2024E每股收益0.35元/股 [3] - 2024E毛利率58.6%，ROE 12.3%，市盈率8.3倍 [3] 股价与基础数据 - 2024年8月19日收盘价2.97元，年内最高/最低价分别为4.27/2.7元 [4] - 总市值72亿元，总股本24.34亿股 [4] - 2024年6月30日总资产215.8亿元，净资产66亿元，每股净资产2.72元，市净率1.1倍 [4] 行业与政策 - 宁夏市场化交易方案调整，峰谷价差从20%拉大至30%，谷时段价格上限下降影响电价 [2] - 广西政府授权合约机制，新能源市场化交易电价与合约电价差额予以补贴或回收，保障新能源项目回报率 [2]