证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 05 10 年 月 日 电力 AI 与能源双向赋能纲领文件发布，广东 5 月电价环比+34% 本周行情回顾：本周（5.6-5.8）上证指数报收 4179.95 点，上涨 1.65%，沪深 300 指数报收 4871.91 点，上涨 1.34%。中信电力及公用事业指数报收 3429.91 点，上 涨 2.88%，跑赢沪深 300 指数 1.53pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 13。 增持（维持） -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025-05 2025-09 2026-01 2026-05 电力 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gsz ...

业绩说明会信息 - 公司将参加2025年度业绩说明会[1] - 时间为2026年5月18日14:00 - 17:00，采取网络远程方式[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与交流[1] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集问题[2] - 投资者可在2026年5月18日12:00前访问指定页面提交问题[3] - 公司将在会上回答投资者普遍关注的问题[3]

回购方案 - 首次披露日为2026年1月1日，由董事会提议[5] - 实施期限为2026年1月29日至2027年1月28日[5] - 预计回购金额2.2亿至4.4亿元[5] 回购情况 - 累计已回购股数8,531,600股，占比0.29%[5] - 累计已回购金额47,715,731元[5] - 实际回购价格5.01元/股至5.82元/股[5] 2026年4月回购 - 回购1,532,600股，占比0.05%[8] - 购买最高价5.23元/股、最低价5.01元/股，支付7,793,479元[8] 后续计划 - 将在回购期限内择机回购并及时披露信息[9]

投资评级 - 对嘉泽新能的投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司2026年一季度业绩低于预期，但风资源波动不改其长期增长趋势 [5] - 尽管短期业绩受风资源、电价及税收政策影响而下滑，但公司在建待建风电项目储备丰富，且绿色燃料项目技术路径降本优势显著，为未来业绩增长提供动力 [7] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年5月7日，公司收盘价为5.92元，52周最高/最低价为7.15元/3.42元 [3] - 公司总市值为17，243.62百万元，流通市值为14，413.34百万元 [3] - 公司总股本为2，912.77百万股，资产负债率为64.79%，每股净资产为2.74元/股 [3] 2026年一季度业绩分析 - 2026年第一季度，公司实现营业收入5.94亿元，同比下滑10.1% [7] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润1.31亿元，同比下滑45.2% [7] - 业绩下滑主要原因有三点：1）全国风资源较差导致发电量下滑，2026Q1发电量为14.5亿千瓦时，同比下降4.5% [7]；2）电价下降，宁夏现货市场2026年1-2月实时均价分别为0.2258、0.1476元/千瓦时，显著低于2025年1-3月0.25元/千瓦时以上的价格 [7]；3）增值税退税政策取消及部分项目所得税优惠到期，导致其他收益减少约0.2亿元且所得税增加 [7] 风电业务前景与项目储备 - 公司风电装机主要位于山东和宁夏，预计未来两地电价下降幅度有限 [7] - 截至2025年底，公司拥有在建待建风电项目约2GW，主要位于黑龙江、广西、吉林 [7] - 预计这些风电项目未来几年将陆续投产，为公司贡献业绩增长 [7] 绿色燃料项目进展 - 公司在黑龙江、吉林规划了总产能为19万吨绿色乙醇和60万吨绿色甲醇的绿色化工项目 [7] - 项目采用联产工艺，能源利用效率高，成本优势显著 [7] - 绿色乙醇可通过ATJ技术转化为可持续航空燃料，契合下游旺盛需求 [7] - 该项目有望成为国内首个获得国际认证的绿氢醇航油化工联产项目，技术获国际权威机构认可 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2026至2028年营业收入分别为23.64亿元、28.96亿元、46.52亿元，同比增长率分别为-5.43%、22.52%、60.61% [6] - 预测公司2026至2028年归母净利润分别为7.00亿元、8.99亿元、14.97亿元，同比增长率分别为-1.96%、28.41%、66.44% [6] - 预测公司2026至2028年每股收益分别为0.24元、0.31元、0.51元 [6] - 基于当前股价，对应2026至2028年预测市盈率分别为25倍、19倍、12倍 [7]