报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 苏轴股份2024年上半年业绩持续稳健增长略超预期，海外市场收入增速和毛利率持续提升，推行全面预算管理和降本增效使净利润率提升，且积极开拓下游新兴赛道业务有望多点开花，维持盈利预测并给予“买入”评级 [1][3][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 基本情况 - 总股本135百万股，流通股本72百万股，市价13.07元，市值1770百万元，流通市值936百万元 [2] 业绩表现 - 2024年上半年实现海外收入1.67亿元同比+23.5%，海外收入占比从2021 - 2023年的38.9%/41.1%/42.3%提升至2024年上半年的46.7%，海外收入毛利率为44.2%，较2023年上半年/2023年全年分别提升6.8pct/2.5pct [3] - 2024年上半年实现营收3.58亿元同比+17.94%，归母净利润0.74亿元同比+33.99%，扣非归母净利润0.73亿元同比+35.01%；2024Q2单季营收1.91亿元同比+20.11%，归母净利润0.41亿元同比+22.78%，扣非归母净利润0.41亿元同比+23.97% [3] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率为38.1%，较2023年上半年/2023年全年/2024年一季度分别提升+1.2pct/+1.4pct/-0.4pct [5] - 2024年上半年管理费用/销售费用/研发费用同比增速分别为+2.4%/-1.1%/+5.2%，显著慢于营收增速 [5] - 2024年上半年销售净利率为20.6%，较2023年上半年/2023年全年/2024年一季度分别提升+2.5pct/+1.1pct/+1pct [5] 业务拓展 - 正积极拓展汽车行业外的下游应用领域，航空航天、国防军工、机器人等有望成新增长极，滚针轴承系列产品已用于工业机器人关节，新产品交叉滚子轴承已配套国防领域且是精密减速器核心零部件 [8][9] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为1.69/2.2/2.41亿元，对应PE分别为10.5/8.1/7.3倍 [1][9]