报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 82.84 元 [1][3] 报告的核心观点 - 艾为电子 2024 年 H1 业绩高增，毛利及净利水平显著改善，看好公司毛利率、净利率持续环增及多点布局 [1] - 基于行业景气度恢复，上修公司 2024 - 2026 年收入预测，考虑利润高弹性，基于 55.23 倍 2025 年 PE 给予目标价 [3] 根据相关目录分别进行总结 1H24 回顾 - 2024H1 高性能数模混合芯片收入 7.56 亿元占比 48%同比 +53%，电源管理芯片收入 5.22 亿元占比 33%同比 +45%，信号链芯片收入 3.02 亿元占比 19%同比 +118% [2] - 2024Q2 营收 8.06 亿元创历史新高，毛利率环比增 1.66pcts 至 28.90%，归母净利润 0.56 亿元，净利率为 6.91% [2] 展望 - 下半年受益于成本控制及新产放量，毛利率将稳步提升，净利润持续环增 [2] - 产品覆盖多领域及众多品牌客户和 ODM 厂商，推出多款车规级产品，车规级可靠性测试中心主楼计划 12 月完成结构封顶 [2] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,090|2,531|3,151|3,809|4,648| |+/-%|(10.21)|21.12|24.51|20.88|22.02| |归属母公司净利润(人民币百万)|(53.38)|51.01|201.99|349.96|509.77| |+/-%|(118.51)|195.55|295.99|73.25|45.67| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.23)|0.22|0.87|1.50|2.19| |ROE(%)|(1.51)|1.41|5.28|8.38|10.88| |PE(倍)|(186.63)|195.32|49.32|28.47|19.54| |P B(倍)|2.82|2.75|2.61|2.39|2.13| |EV EBITDA(倍)|372.51|52.39|28.29|16.72|12.51|[4] 盈利预测调整 - 上调 2024 - 2026 年收入预测至 31.5/38.1/46.5 亿元，上修毛利率预测，下修研发费用率，调整归母净利润预测 [7] 可比公司对比 |证券代码|可比公司|收盘价（元）|总市值（亿元）|PE（倍）2024E|2025E|PS（倍）2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |300661 CH|圣邦股份|69.0|32,538|74.2|46.6|10.1|8.2| |688052 CH|纳芯微|92.6|13,202|-119.8|70.2|6.8|5.1| |688484 CH|南芯科技|28.2|11,944|31.0|22.8|4.9|3.8| |688141 CH|杰华特|15.8|7,043|-26.2|46.7|4.1|3.3| |平均数||| |52.6|46.6|6.5|5.1| |688798 CH|艾为电子|42.82|9,963|49.3|28.5|3.2|2.6|[8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含 2022 - 2026E 年资产负债表、利润表、现金流量表数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [10]