报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024 - 2026年公司归母净利润预计为3.2亿元、5.2亿元、7亿元，同比增速分别为536%、63%、34%，对应PE分别为21X、13X、9X，维持“买入”评级 [5] - 2024上半年公司实现营收30.8亿元，同比+20.1%，归母净利润0.82亿元，同比+488.2%，符合预期；Q2业绩环比下降主要受海外影响，本部经营渐入佳境，期待下半年客户放量与产品结构优化驱动盈利修复 [4] - 新能源催生一体化压铸工艺革命，是潜在千亿市场，公司在铝铸车身件有先发优势，24年一体化压铸有望进入订单 - 盈利扩张正循环 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本308百万股，流通股本264百万股，市价21.45元，市值6613百万元，流通市值5664百万元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5230|5101|6785|8508|10210| |增长率yoy%|27%|-2%|33%|25%|20%| |净利润（百万元）|238|50|321|524|702| |增长车yoy%|145%|-79%|536%|63%|34%| |每股收益（元）|0.77|0.16|1.04|1.70|2.28| |每股現金流量|1.88|2.53|3.18|3.57|4.58| |净资产收益率|8%|2%|9%|14%|16%| |P/E|27.8|131.1|20.6|12.6|9.4| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.7|1.5|[1] 公司财务状况（资产负债表、利润表、现金流量表） 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|474|611|882|1621| |应收票据|39|31|46|60| |应收账款|1081|1153|1446|1532| |預付账款|25|32|40|47| |存贤|681|876|1093|1224| |流动资产合计|2560|2995|3874|4949| |固定资产|2771|2794|2874|3002| |在建工程|1127|1227|1227|1127| |无形资产|453|492|526|558| |非流动资产合计|5176|5354|5499|5575| |资产合计|7736|8350|9374|10523| |短期借款|821|945|833|800| |应付账款|1360|1766|2298|2644| |流动负债合计|3168|3573|4122|4550| |长期借款|977|1001|1005|1077| |非流动负债合计|1344|1368|1372|1444| |负债合计|4512|4941|5494|5994| |归属母公司所有者权益|3224|3408|3880|4529| |所有者权益合计|3224|3408|3880|4529| |负债和股东权益|7736|8350|9374|10523|[7] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |管业收入|5101|6785|8508|10210| |管业成本|4338|5645|6977|8301| |税全及附加|32|41|51|61| |销售费用|70|81|102|123| |管理费用|309|373|442|531| |研发费用|145|176|213|255| |财务费用|88|79|103|117| |营业利润|94|379|610|812| |利润总额|80|365|596|798| |所得税|30|44|72|96| |净利润|50|321|524|702| |归属母公司净利润|50|321|524|702|[7] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|779|980|1102|1413| |投资活动现金流|-903|-645|-625|-575| |融資活动现金流|121|-198|-205|-99|[7] 公司主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-2.4%|33.0%|25.4%|20.0%| |EBIT增长率|-49.7%|164.6%|57.4%|30.9%| |归母公司净利润增长率|-78.8%|536.4%|63.3%|34.0%| |毛利率|15.0%|16.8%|18.0%|18.7%| |净利车|1.0%|4.7%|6.2%|6.9%| |ROE|1.6%|9.4%|13.5%|15.5%| |ROIC|3.4%|8.3%|12.1%|14.0%| |资产负债率|42.5%|43.4%|58.3%|59.2%| |债务权益比|87.1%|80.5%|69.5%|61.1%| |流动比率|0.8|0.8|0.9|1.1| |速动比率|0.6|0.6|0.7|0.8| |总资产周转车|0.7|0.8|0.9|1.0| |应收账款周转天數|84|59|55|53| |应付账款周转天数|120|100|105|107| |存货周转天数|58|50|51|50| |每股收益|0.16|1.04|1.70|2.28| |每股经营现金流|2.53|3.18|3.57|4.58| |每股净资产|10.46|11.06|12.58|14.69| |P/E|131|21|13|9| |P/B|2|2|2|1| |EV/EBITDA|51|35|27|22|[7]