报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 普联软件2024年半年度营收稳定较快增长，归母净利润和归母扣非净利润同比扭亏，预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本2.03亿股，流通股本1.69亿股，2024年8月20日市价15.71元，市值31.82亿元，流通市值26.52亿元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|695|749|902|1096|1307| |增长率yoy%|19.4%|7.8%|20.4%|21.4%|19.3%| |归母净利润（百万元）|155|62|170|202|246| |增长率yoy%|12.0%|-59.9%|174.0%|18.9%|21.6%| |每股收益（元）|0.77|0.31|0.84|1.00|1.22| |每股经营现金流量|0.24|-0.29|0.99|0.70|1.02| |净资产收益率|14.0%|5.0%|11.8%|12.7%|13.8%| |P/E|21|51|19|16|13| |P/B|3|3|2|2|2| [1] 投资要点 - 营收情况：2024年半年度公司实现营收1.92亿元，同比增长25.93%，归母净利润1339万元，归母扣非净利润790万元，均同比扭亏；营收增长因拓展新客户新领域、后续维护业务增多，运维收入稳定；石油石化行业收入9399万元，同比增长39.09% [1] - 战略客户业务：既有战略客户服务从财务管理扩展到数字生产领域，服务范围和能力提升；新战略客户方面，基于司库项目获某大型能源集团认可，服务范围扩大，还中标某大型能源集团财务共享服务建设项目 [1] - 司库业务与信创试点：司库业务收入4716万元，同比增长66.97%，各央企签约司库深化应用和数据中台建设项目，公司跟踪境外财资中心项目，拓展南方电网境外财资中心建设项目；信创试点聚焦能源、金融保险行业，相关替代项目进展顺利，预计年内完成主要建设任务，金融保险行业已开始试点并中标某大型金融控股集团大总账项目 [1] - 期间费用与现金流：24H1公司销售/管理/研发费用累计同比下降36.70%，剔除建造一体化项目前期投入结转销售费用因素后与去年同期持平；现金流端加强应收款项催收，经营性现金流净额为2.4亿元，净流出较去年同期减少8034万元，改善明显 [1] 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|359|591|679|831| |应收票据|38|9|11|13| |应收账款|466|534|624|690| |预付账款|1|1|1|1| |存货|76|82|92|101| |流动资产合计|1275|1548|1740|1969| |长期股权投资|6|6|7|7| |固定资产|73|65|58|52| |无形资产|9|12|14|15| |资产合计|1500|1776|1976|2214| |短期借款|9|30|30|30| |应付账款|36|57|59|58| |合同负债|15|27|38|52| |流动负债合计|225|306|351|390| |非流动负债合计|26|24|29|34| |负债合计|251|330|380|424| |归属母公司所有者权益|1204|1401|1551|1745| |所有者权益合计|1249|1446|1596|1790| [3] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|749|902|1096|1307| |营业成本|461|518|618|724| |销售费用|67|25|30|35| |管理费用|67|86|102|114| |研发费用|90|99|138|176| |财务费用|-2|-4|-5|-6| |营业利润|61|185|222|275| |利润总额|62|185|223|275| |所得税|6|15|21|29| |净利润|56|170|202|246| |归属母公司净利润|62|170|202|246| [3] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-59|201|142|206| |投资活动现金流|-2|-10|-12|-13| |融资活动现金流|62|42|-42|-41| [3] 主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|7.8%|20.4%|21.4%|19.3%| |归母公司净利润增长率|-59.9%|174.0%|18.9%|21.6%| |毛利率|38.4%|42.6%|43.6%|44.6%| |净利率|7.5%|18.9%|18.5%|18.8%| |ROE|5.0%|11.8%|12.7%|13.8%| |资产负债率|16.7%|18.6%|19.2%|19.2%| |流动比率|5.7|5.1|5.0|5.0| |速动比率|5.3|4.8|4.7|4.8| |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6| |应收账款周转天数|203|200|190|181| |应付账款周转天数|29|32|34|29| |存货周转天数|58|55|51|48| |每股收益|0.31|0.84|1.00|1.22| |每股经营现金流|-0.29|0.99|0.70|1.02| |每股净资产|5.95|6.92|7.66|8.61| |P/E|51|19|16|13| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|146|54|45|37| [3]