报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 芯能科技2024年上半年营业收入和净利润同比微升，但净利润同比微降，主要原因是可转债财务费用增加 [2] - 公司自持电站规模稳健增长，但受天气因素影响，发电收入略有下降 [3] - 公司布局储能业务，构建新增长点，包括工商储和户储 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024年上半年公司实现营业收入3.39亿元，同比增长2.15%；归母净利润1.04亿元，同比下降4.74% [2] - 24Q2公司营业收入1.79亿元，同比下降12.11%，环比增长12.58%；归母净利润0.73亿元，同比下降7.68%，环比增长135.48% [2] - 24Q2毛利率68.18%，同比增长8.47个百分点；净利率40.65%，同比增长1.95个百分点 [2] - 24H1期间费用率24.19%，同比增长4.74个百分点 [2] 自持电站规模与发电收入 - 24H1公司光伏发电收入2.98亿元，同比增长5.13%，占主营业务收入比重达88.77% [3] - 24H1自持电站等效发电小时数约503小时，较上年同期减少13小时，主要受梅雨季节影响 [3] - 截止报告期末，公司并网的自持电站总装机容量约859MW，省外自持电站累计装机已达150MW，占总装机比重为17.49%；另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约152MW [3] 储能业务布局 - 公司前期已实施多个"网荷光储充智能微网"示范项目，将继续围绕分布式客户资源，视收益情况积极投建单体规模MWh级以上工商业储能项目；目前公司已拥有超10MWh的项目储备 [4] - 公司已规划三类户储产品，主要功率段已完成技术、功能、外观升级迭代和产品定型，取得主要目标市场地区相关产品认证，已具备销售资质和条件 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为7.8、9.0、10.5亿元，对应增速分别为13.4%、15.2%、16.8%；归母净利润分别为2.4、3.0、3.7亿元，对应增速分别为7.0%、27.4%、23.3% [4] - 以8月20日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为16X、12X、10X [4] 主要财务指标 - 2024E营业收入778百万元，同比增长13.4%；归母净利润236百万元，同比增长7.0% [5] - 2025E营业收入897百万元，同比增长15.2%；归母净利润300百万元，同比增长27.4% [5] - 2026E营业收入1,047百万元，同比增长16.8%；归母净利润370百万元，同比增长23.3% [5] - 2024-2026年PE分别为16、12、10；PB分别为1.7、1.5、1.4 [5]