投资评级 - 报告维持万通液压的"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 万通液压2024年上半年归母净利润同比增长32.87%，达到4797.46万元 [2] - 公司境外销售发力，利润规模稳步提升，油气弹簧产品保持高增速 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.99亿元、1.23亿元、1.44亿元，EPS分别为0.83元、1.03元、1.21元 [2] - 当前股价对应PE分别为11.4倍、9.2倍、7.8倍 [2] 业务表现 - 油气弹簧产品收入同比增长119.00%，成为新的增长点 [3] - 机械装备用缸产品收入同比下降27.18%，自卸车专用油缸收入同比增长9.55% [3] - 境外收入总体同比增长62.04% [3] - 公司已具备电动缸整体设计及生产技术，开发自卸车举升系统及电动静液作动器 [3] - 2024年5月公告获批设立国家级博士后科研工作站，与山东大学合作建设"山东省液压基础件技术创新中心" [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为7.05亿元、7.81亿元、9.05亿元，同比增长5.4%、10.8%、15.9% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为23.0%、23.7%、23.6%，净利率分别为14.1%、15.8%、16.0% [4] - 预计2024-2026年ROE分别为17.4%、18.5%、18.7% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.83元、1.03元、1.21元 [4] 行业前景 - 液压油缸作为机械装备的支柱产业之一，市场空间较大 [3] - 油气弹簧在特种车辆、工程车辆、高档小轿车等汽车产业应用广泛，市场规模稳步走高 [3]