报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[2] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年上半年公司营收65.05亿元,同比增长42.27%;归母净利润10.75亿元,同比增长46.35%;扣非归母净利润11.27亿元,同比增长58.41%[6] - 2024年第二季度公司营收37.32亿元,环比增长34.57%;归母净利润5.72亿元,环比增长13.7%;扣非归母净利润6.27亿元,环比增长25.51%[7] 成本持续下降 - 2024年第二季度公司合质金产量2.18吨,环比增长10.1%;销售价格557.35元/克,环比增长14%;合并摊销后成本136.27元/克,环比下降20.05元/克,毛利率75.55%,环比增加8个百分点[7] - 2024年第二季度公司矿产银产量61.36吨,环比增长194%;销售价格5.75元/克,环比增长24%;合并摊销后成本2.59元/克,环比下降0.27元/克,毛利率54.98%,环比增加17个百分点[7] 海外资源布局 - 公司拟收购纳米比亚Twin Hills金矿100%股权,开启海外资源布局,预计2026年投产,年产金5吨[8] - 截至2023年底,公司五大矿山保有金金属量156.78吨,银金属量7856.90吨,继续加大勘探投资[8] 战略规划清晰 - 公司大股东变更为山东黄金集团,背靠优质资源[9] - 公司计划2024年黄金产量不低于8吨,2025-2030年矿产金产量分别为12吨、15吨、22吨、28吨,有望打开成长空间[9] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.95亿元、25.35亿元、27.13亿元,对应PE分别为21倍、19倍、18倍[10]