报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年H1千红制药利润增长迅速毛利率提升明显 虽营业收入同比下降19.04% 但归母净利润同比增长53.57% 扣非归母净利润同比增长60.64% [1] - 原料药板块毛利率提升显著 2024年H1收入2.69亿元同比下降41.34% 毛利率为33.70%同比增加20.31pct；制剂板块收入5.84亿元同比下降1.49% 毛利率为61.36%同比下降1.99pct [1] - 创新体系厚积薄发 截至2024年6月30日 已有两只创新药进入二期临床试验 两只即将进入二期临床试验 还有相当数量处于待批进入临床研究或临床前研究中 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E年营业收入分别为23.04亿、18.14亿、17.11亿、22.02亿、25.07亿元 增长率分别为22.86%、-21.24%、-5.72%、28.75%、13.82% [5][6] - 2022 - 2026E年归属母公司净利润分别为3.23亿、1.82亿、3.16亿、3.56亿、4.29亿元 增长率分别为78.60%、-43.77%、73.72%、12.75%、20.46% [5][6] - 2022 - 2026E年毛利率分别为38.59%、43.26%、53.07%、50.23%、49.78% 净利率分别为14.04%、10.02%、18.47%、16.17%、17.12% [6] 现金流情况 - 2022 - 2026E年经营活动现金流分别为-7147万、5.33亿、3.13亿、-1.46亿、6.44亿元 [7] - 2022 - 2026E年投资活动现金流分别为-1.90亿、-1.75亿、4747万、-1022万、-1262万元 [7] - 2022 - 2026E年筹资活动现金流分别为1102万、-1.91亿、-3.03亿、-8064万、-5.22亿元 [7] 创新药进展 - 一类新药QHRD107胶囊在二期临床试验阶段性分析会上获研究者“临床试验结果积极、安全性好”的一致认可 [2] - 一类新药QHRD106注射液一期临床试验结果显示“安全性好、药效稳定” 获专家组一致推荐进入二期临床试验 [2]