报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1) 量价齐升是驱动公司业绩大幅上涨的主要原因。公司2024H1实现黄金产量4.16吨,同比增长36.7%,矿产银产量82.24吨,铅精粉产量5063.33吨,锌精粉产量5618.67吨;上半年黄金价格上涨12%,国内Au9999黄金收盘价较年初上涨14.37%。[2] 2) 公司收购纳米比亚大型金矿,年产黄金增量可达5吨。公司拟以19亿元收购Osino公司100%股权,其核心资源Twin Hills金矿拥有黄金资源量99吨,平均品位1.09克/吨,储量67吨,平均品位1.04克/吨,计划于2024年7月开工建设,2026年投产,预计年产黄金可达5吨左右。[2] 3) 公司战略规划不断落地,未来黄金产量成长曲线陡峭。公司矿山资源优质,东安金矿是国内品位较高、最易选冶的金矿之一,青海大柴旦成矿条件优越,加之纳米比亚项目助力,公司资源储备充足。根据公司战略规划,公司十四五末矿产金产量达到12吨,2026年末达到15吨,十五五末达到28吨,金资源量及储量达到600吨以上。[2] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营收65.05亿元,同比+42.27%,归母净利润10.75亿元,同比+46.35%,扣非归母净利11.27亿元,同比+58.41%。[2] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.18/24.83/28.26亿元,根据8月20日收盘价对应PE为24/19/17倍。[3][5]