报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 在主动调整营收结构的情况下，实现了营收、毛利分别增长 18.91%和 19.08%。公司销售回款总额 90 亿元，较去年同期增长 15 亿元 [1] - AI 星火大模型持续落地，公司技术壁垒进一步巩固。公司核心业务如教育、医疗、开放平台、智能硬件、汽车等均实现了较快增长 [2] - 研发投入持续增强带来公司短期利润端压力，但为公司长期技术领先打下基础。公司在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控等方面新增投入超过 6.5 亿元 [3] - Q2 毛利率环比改善，H1 教育业务毛利率同比上行，体现出公司市场竞争力提升 [4] - 国产自主可控 AI 大模型领军，AI 生态蓬勃发展。"讯飞星火"大模型在多项评测中超过 GPT-4 Turbo，并发布多款软硬件产品 [5] 财务数据总结 - 公司 2024E/25E/26E 分别实现归母净利润 7.24/8.81/11.09 亿元 [10] - 公司 2024E/25E/26E 营业收入分别为 23,544/29,029/35,505 百万元，增长率分别为 19.8%/23.3%/22.3% [12] - 公司 2024E/25E/26E 毛利率分别为 42.4%/42.9%/43.0% [12] - 公司 2024E/25E/26E ROE 分别为 3.9%/4.5%/5.3% [14]