报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 业绩持续超预期，外延并购拓展顺利 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年上半年公司实现营收13.65亿元，同比增长38.4%；实现经调整净利润1.48亿元，同比增长45.3% [2] 线下收入情况 - 2024年上半年公司实现线下收入12.31亿元，同比增长43.7%；门诊人次达238.33万人次，同比增长31.9%；客单价572元，较2023年上半年的546元增长，源于增加特需门诊等自费诊疗 [2] 并购与市场拓展情况 - 2024年上半年公司自建4家门店，并购12家门店，新进4个城市；截至2024年6月30日，在国内多个城市拥有及经营71家医疗机构，在新加坡拥有及经营1家医疗机构 [2] 研发与医联体建设情况 - 2024年公司新增备案院内制剂（岗桔清咽颗粒、香桃颗粒、参芪固本膏），累计完成10个备案；2024年新增6家医联体合作单位，累计合作单位达26家 [2] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入31.03/39.79/49.93亿元，归母净利润3.44/4.47/5.67亿元，对应PE分别为25.66/19.75/15.55倍，维持“增持”评级 [2] 盈利预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为16.25亿、23.23亿、31.03亿、39.79亿、49.93亿元，收入增长率分别为18.40%、43.01%、33.57%、28.21%、25.48%；归母净利润分别为1.83亿、2.52亿、3.44亿、4.47亿、5.67亿元，净利润增长率分别为136.15%、37.59%、36.30%、29.92%、27.07%；EPS分别为0.80、1.06、1.40、1.82、2.32元/股；PE分别为63.13、47.55、25.66、19.75、15.55倍；ROE分别为10.65%、10.94%、12.98%、14.43%、15.49% [3] 资产负债表与利润表 - 2023 - 2026年流动资产分别为18.38亿、24.06亿、30.64亿、39.01亿元；营业收入分别为23.23亿、31.03亿、39.79亿、49.93亿元等多项财务数据 [4] 主要财务比率 - 2023 - 2026年成长能力方面，营业收入增长率分别为43.01%、33.57%、28.21%、25.48%，归属母公司净利润增长率分别为37.59%、36.30%、29.92%、27.07%；获利能力方面，毛利率分别为30.13%、30.40%、30.60%、30.80%等多项财务比率数据 [5] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为4.10亿、5.81亿、6.41亿、7.73亿元；投资活动现金流分别为 - 2.64亿、 - 1.45亿、 - 1.75亿、 - 1.54亿元；筹资活动现金流分别为1.58亿、0.11亿、0.14亿、0.15亿元 [5]