报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 1H24 营收阶段性承压 - 1H24 实现营收 47.88 亿元，YOY -21.6% [1] - 1H24 公司国内实现营收 45.08 亿元，YOY -21.8%；国外实现营收 2.79 亿元，YOY -18.2% [1] - 2024 年公司预计主营业务营收 100 亿元，1H24 完成度为 40%，上半年部分重要合同履约进度略有延后 [1] 利润率水平总体稳定 - 2Q24 毛利率同比下滑 2.5ppt 至 7.3%；净利率同比下滑 2.4ppt 至 3.9% [1] - 1H24 毛利率同比下滑 0.7ppt 至 10.3%；净利率同比下滑 1.6ppt 至 5.5% [1] 加大研发布局战新产业 - 1H24 研发费用同比增加 8.7%至 1.50 亿元，研发费用率同比增加 0.9ppt 至 3.1% [1] - 公司加大对战略性新兴产业的研发布局 [1] 经营净现金流有所改善 - 1H24 经营活动净现金流为-15.40 亿元，1H23 为-19.18 亿元 [1] - 应收账款及票据、预付款项较 1Q24 末分别减少 13.0%和 36.4% [1] - 合同负债较 1Q24 末减少 46.6% [1] 盈利预测 - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 8.54 亿元、9.02 亿元、9.51 亿元 [2] - 对应 PE 为 15x/14x/13x [2]