报告公司投资评级 - 增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司轨交风机、海洋工程风机上半年发展态势强劲，同时看好公司未来IDC风机业务的发展 [4] 基本状况 - 总股本为73.40百万股，流通股本为35.63百万股，市价为10.27元，市值为753.82百万元，流通市值为365.90百万元 [1] 公司盈利预测及估值 - 营业收入预测：2022年为422百万元，2023年为508百万元，2024年为598百万元，2025年为703百万元，2026年为821百万元，增长率分别为8%、20%、18%、18%、17% [1] - 净利润预测：2022年为50百万元，2023年为61百万元，2024年为65百万元，2025年为80百万元，2026年为101百万元，增长率分别为10%、21%、8%、23%、26% [1] - 每股收益预测：2022年为0.68元，2023年为0.83元，2024年为0.89元，2025年为1.10元，2026年为1.38元 [1] - 每股现金流量预测：2022年为0.83元，2023年为0.43元，2024年为0.58元，2025年为1.29元，2026年为2.37元 [1] - 净资产收益率预测：2022年为12.24%，2023年为13.47%，2024年为13.04%，2025年为14.21%，2026年为15.51% [1] - P/E预测：2022年为15.0，2023年为12.4，2024年为11.6，2025年为9.4，2026年为7.4 [1] - P/B预测：2022年为1.8，2023年为1.7，2024年为1.5，2025年为1.3，2026年为1.2 [1] 投资要点 - 2024年上半年，公司实现营收2.57亿元，同比增长6.89%；实现归母净利润3036.90万元，同比增长6.05%。公司在手订单充沛，截至一季度末在手订单约4.3亿元，二季度末在手订单4.48亿元，然而受制于产能瓶颈，公司短期业绩未能充分释放 [1] - 公司已投资工业热管理装备产业化项目(一期)建设，以满足未来加速增长的市场需求 [1] - 2024年上半年，公司轨道交通风机业务贡献营收8214.17万元，同比增长36.8%，营收占比32.0%，较2023上半年/2023年全年分别增长7.0 pcts/8.9 pcts；该业务毛利率为39.49%，基本保持稳定 [1] - 2024年上半年，海洋工程风机业务贡献营收5293.62万元，同比增长83.2%，营收占比20.6%，较2023上半年/2023年全年分别增长8.6 pcts/6.7 pcts；该业务毛利率为24.12%，有所下滑 [1] - 2024年8月，公司CZ-80A船用轴流通风机获评2024船舶工业"强链品牌"产品 [1] 境外营收 - 2024年上半年，公司境外市场贡献4056.75万元，同比增长17.2%，占比15.8%，该业务占比较2023H1及2023全年分别提升1.4 pcts/1.5 pcts；公司境外毛利率为39.5%，同比上升3.3 pcts，保持高位运行 [2] - 公司已成立墨西哥子公司，并于2024年4月公告拟对外投资设立香港子公司，有利于公司境外业务的进一步拓展 [2] IDC风机领域 - 公司掌握的"数据中心流场优化通风冷却技术"及自主研发的"ECL630-1数据中心用高心风机"入选《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录(2024年版)》。该IDC风机的实测能效指标效率84.45%，高于国家一级能效指标限值 [3] - 公司数据中心冷却塔、精密空调等多个产品在IDC场景中均有应用 [3] 产学研合作 - 2024年6月，公司与南京长江工业技术研究院有限公司签署协议共建"通风冷却系统应用技术联合实验室"。联合实验室将协调双方的研发资源，开展通风冷却系统的减损降架、高可靠性、轻量化设计，以及低空飞行器热管理等技术攻关，同时开展研发人才培养和成果转化 [4] - 公司将以此次成立联合实验室为契机，拓宽产学研合作，强化科技创新与产业发展的高效协同，增强产业技术和产品性能的竞争力 [4]