报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 基于公司2024年中期业绩，预计2024 - 2026年营业收入分别为231.3/269.9/310.7亿元，同比增长17.7%/16.7%/15.1%；归母净利润分别为1.7/7.1/13.0亿元，同比增长 - 74.2%/318.0%/83.5%，分别对应463.8/111.0/60.5倍PE [3] 业绩简评 - 2024年上半年公司实现营收93.2亿元，同比增长18.9%；毛利润为37.5亿元，同比增长19.1%；扣非后归母净利润为 - 4.8亿元，亏损扩大58.9% [1] - 2024年第二季度公司实现营收56.8亿元，同比增长14.6%；毛利润为23.6亿元，同比增长21.7%；扣非后归母净利润为 - 0.4亿元，较上年同期转亏 [1] 经营分析 - B端及C端业务增势较高，G端业务承压，2024年上半年教育业务营收28.6亿元，同比增长25.1%；汽车智能网联营收3.5亿元，同比增长65.5%；智能硬件营收9.0亿元，同比增长56.6%；开放平台营收23.4亿元，同比增长47.9%，毛利额同比下滑4.4%；数字政府、信息工程、智慧政法业务营收分别同比下滑36.3%、21.8%和2.0% [2] - 公司销售、管理及研发费用之和同比增长18.1%，与营收增速基本匹配；其他收益较上年同期减少1.5亿元，主要系政府补助减少1.2亿元；投资收益较上年减少1.3亿元，主要系2023年上半年公司出售三人行及寒武纪股票取得投资收益 [2] - 公司拟发行不超过50亿元的中期票据补充流动资金；公司总裁、副总裁、董秘3人拟在未来6个月以集中竞价的方式增持不低于0.2亿元公司股票 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为231.3/269.9/310.7亿元，同比增长17.7%/16.7%/15.1%；归母净利润分别为1.7/7.1/13.0亿元，同比增长 - 74.2%/318.0%/83.5%，分别对应463.8/111.0/60.5倍PE，维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 - 2022 - 2026E营业收入分别为188.2/196.5/231.28/269.91/310.67亿元，增长率分别为2.77%、4.41%、17.70%、16.70%、15.10% [5] - 2022 - 2026E归母净利润分别为5.61/6.57/1.69/7.08/13.0亿元，增长率分别为 - 63.94%、17.12%、 - 74.22%、318.01%、83.54% [5] - 2022 - 2026E摊薄每股收益分别为0.242/0.284/0.073/0.306/0.562元 [5] 附录：三张报表预测摘要 - 2021 - 2026E主营业务收入分别为183.14/188.2/196.5/231.28/269.91/310.67亿元，增长率分别为 - 、2.8%、4.4%、17.7%、16.7%、15.1% [6] - 2021 - 2026E毛利分别为75.33/76.84/83.84/99.45/116.06/133.59亿元，占销售收入比例分别为41.1%、40.8%、42.7%、43.0%、43.0%、43.0% [6] - 2021 - 2026E息税前利润（EBIT）分别为7.88/0.69/ - 1.78/2.08/8.37/14.60亿元，占销售收入比例分别为4.3%、0.4%、n.a、0.9%、3.1%、4.7% [6] 市场中相关报告评级比率分析 - 一周内买入2次、增持1次；一月内买入3次、增持2次；二月内买入13次、增持4次；三月内买入15次、增持5次；六月内买入56次 [7] - 一周内评分1.33，一月内评分1.40，二月内评分1.24，三月内评分1.25，六月内评分1.00 [7] 历史评级记录 - 2023年10月15日评级买入，市价53.34，目标价71.73 - 86.73 [8] - 2023年10月20日评级买入，市价53.80，目标价N/A [8] - 2024年4月23日评级买入，市价44.28，目标价N/A [8]