报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入1.98亿元,同比增长40%;归母净利润1701万元,同比增长689% [1] - 2024年Q2公司实现收入1.09亿元,同比增长21%;归母净利润1284万元,同比增长12% [2] - 随着公司电生理业务整体销售规模的提升,上半年公司利润率显著提升,实现净利率8.6%,同比增加7.1个百分点 [2] 业务发展情况 - 公司全力进军房颤市场,国内压力导管在集采中标加持下入院速度加快,上市以来已在多家中心完成近3000例压力监测指导下的射频消融手术 [2] - 冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网,新产品TrueForce压力导管、IceMagic冷冻消融产品等同比增长475% [2] - 在海外市场,公司三维手术量实现快速增长,现已累计覆盖36个国家和地区,TrueForce压力导管销量优异 [2] 研发进展 - 公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时,积极推进PFA项目研发进度,自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段 [2] - 参股公司商阳医疗的脉冲电场消融项目已递交国内注册,预计将在2025年上半年获批;肾动脉消融项目现处于临床试验阶段,FlashPoint肾动脉射频消融系统进入特别审查程序"绿色通道",预计将在2026年获批 [2] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.29、0.66、1.19亿元,同比增长416%、125%、81% [1] - 现价对应PS为21、15、11倍 [1]