报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024Q2收入恢复正增长但业绩受汇兑损益影响大，色选机保持良好景气度且海外出口亮眼，医疗设备和工业检测设备短期承压，考虑国内经济环境和口腔市场竞争下调盈利预测，但因色选机需求刚性、口腔赛道长期成长及海外拓展确定性溢价维持“买入”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本882百万股，流通股本432百万股，2024年8月21日市价14.15元，市值12484百万元，流通市值6119百万元 [1] 财务数据及预测 - 2024年上半年，公司实现营业收入9.30亿元，同比下降3.83%，归母净利润2.72亿元，同比下降21.48%，扣非归母净利润2.65亿元，同比下降22.25%；第二季度，营业收入5.99亿元，同比增长6.87%，归母净利润1.71亿元，同比下降22.71%，扣非归母净利润1.68亿元，同比下降22.42% [2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为7.42亿元、8.25亿元、9.69亿元（2024 - 2026年预测前值分别为8.97亿元、10.38亿元、12.06亿元）；对应PE分别为16.8、15.1、12.9倍 [1][6] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为25.61亿元、28.96亿元、33.11亿元，增长率分别为6%、13%、14%；净利润分别为7.42亿元、8.25亿元、9.69亿元，增长率分别为0%、11%、18% [1] 各业务板块情况 成长性分析 - 2024年第二季度，营业收入增长因色选机和出口业务景气，医疗业务受不利因素影响阶段性承压但逐步恢复；归母净利润下降因行业竞争致毛利率下降和汇兑损益影响财务费用 [3] 盈利能力分析 - 2024年上半年，销售毛利率为50.88%，同比下降1.62pct，因色选机和医疗设备毛利率下降；销售净利率为29.23%，同比下降6.57pct，因推广营销和汇兑损益影响费用；销售/管理/财务费用率分别同比+3.03 pct、+0.52 pct、+1.18pct [3] 营运能力及经营现金流分析 - 2024年上半年，存货周转加快，周转天数为171.71天，同比下降19.64天；应收账款周转天数为109.42天，同比增加37.05天，因色选机收入占比提升；经营性现金流量净额为1.75亿元，同比下降9.67%，预计下半年回正 [3] 研发投入情况 - 2024年上半年，研发投入5866.51万元，同比增长20.63%，占比6.31%，同比增长1.28pct；截至2024年6月30日，拥有授权有效发明专利149件（含3件国外）、实用新型专利213件、外观设计专利46件 [3] 色选机业务 - 2024年上半年，色选机收入6.45亿元，同比增长14.40%，占比69.30%，同比增长11.04pct，毛利率49.03%，同比下降1.41pct [4] 海外业务 - 2024年上半年，海外收入2.16亿元，同比增长15.47%，占比23.19%，同比增长4.88pct，毛利率62.75%，同比增长2.15pct [4] 医疗设备业务 - 2024年上半年，医疗设备收入2.05亿元，同比下降32.27%，占比22.06%，同比下降9.26pct，毛利率51.04%，同比下降4.23pct [6] 工业检测设备业务 - 2024年上半年，工业检测机收入6365.86万元，同比下降21.77%，占比6.84%，同比下降1.57pct，毛利率63.10%，同比增长11.98pct [6]