报告评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [3] - 下调目标价至25.5元 [3] 硅材料业务 - 硅材料营收逐季度回升,盈利实现修复 [2] - 大直径硅材料需求表现强劲,占比预计稳步提升 [2] - 高成本晶硅原料基本消耗完全,毛利率修复至57.75% [2] 硅部件业务 - 硅部件营收持续增长,国产替代需求强劲 [2] - 产能基本处于满产状态,毛利率达35.42%高于同行 [2] - 随产能释放,业绩贡献预计加速 [2] 硅片业务 - 硅片营收约510万元,尚未实现盈利 [2] - 行业尚未迎来加速拐点,客户新品开发需求受限 [2] - 公司优化排产计划,年内以客户导入为主 [2] 其他 - 存货减值大幅下降,减值风险逐步收窄 [2]