报告公司投资评级 - 维持"跑赢行业"评级,目标价4.8元 [2][7] 报告的核心观点 业绩回顾 - 2024年上半年业绩符合预期,营业收入156.67亿元,同比+8.05%;归母净利润21.89亿元,同比+66.68% [9] - 氧化铝价格上涨大幅增厚公司氧化铝板块业绩,印尼氧化铝公司净利润同比增长164%,国内氧化铝公司利润同比增长721% [10] 发展趋势 - 高端产品(如汽车板、航空板)有望持续放量,产能扩张和技术壁垒助力公司高端产品利润占比提升 [11] - 印尼氧化铝产能进一步扩张,公司产业链一体化布局持续完善 [12] - 公司推出未来三年股东回报规划,包括每年不低于3亿元回购股份并注销,以及现金分红比例不低于40% [13] 盈利预测与估值 - 考虑电解铝和氧化铝价格上涨,我们上调2024/2025年净利润预测至46.8/49.5亿元 - 当前股价对应2024/2025年9.0/8.5x P/E,维持"跑赢行业"评级,目标价4.8元,较当前股价有33%上行空间 [14]