投资评级 - 维持增持评级 目标价下调至52 58元 基于2024年PE 22X的估值 [3][5] 核心观点 - 公司2024年H1实现营业收入22 07亿元 同比增长4 70% 归母净利润6 20亿元 同比增长13 49% 业绩符合预期 [3] - 试剂销售收入18 57亿元 同比增长4 33% 毛利率71 50% 较2023年提升0 55个百分点 仪器销售收入2 75亿元 同比增长10 84% 毛利率37 43% 较2023年提升3 89个百分点 [3] - 海外市场销售收入1 31亿元 同比增长42 21% 毛利率46 59% 公司产品已进入中东 亚洲 欧洲 美洲 非洲等多个地区 国际市场成为重要增长点 [3] - 2024H1研发投入3 33亿元 占收入比例15 10% 新获产品注册（备案）证书74项 多个平台新产品研发进展顺利 [3] 财务表现 - 2024H1经营性现金流4 95亿元 同比下降7 63% 主要受研发费用增加和资产减值损失影响 [3] - 2024E 2026E营业收入预测分别为47 41亿元 55 47亿元 64 43亿元 同比增长6 7% 17 0% 16 2% [4] - 2024E 2026E归母净利润预测分别为13 87亿元 16 73亿元 20 02亿元 同比增长13 9% 20 6% 19 7% [4] - 2024E 2026E每股净收益预测分别为2 39元 2 88元 3 44元 [4] 行业与估值 - 公司属于医药/必需消费行业 [1] - 可比公司2024E平均PE为22X 公司2024E PE为16 54X [12] - 当前市净率2 7倍 市盈率16 54倍 [7][4]