投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 报告公司2024年上半年实现营业收入78.71亿元，同比增长10.2%；归母净利润8.46亿元，同比增长10.8%；基本每股收益1.54元/股，同比增长11.4% [1] - 公司2024年上半年整体毛利率20.46%，较2023年同期下降0.71个百分点；净利率10.86%，较2023年同期下降0.02个百分点 [2] - 公司2024年上半年合约面积9.50亿方，同比增长12.8%；在管面积7.57亿方，同比增长16.4%；合约在管比达1.26倍 [3] 收入与利润 - 2024年上半年物业管理收入55.93亿元，同比增长16.1%；非业主增值服务收入10.28亿元，同比下降2.1%；社区增值服务收入12.50亿元，同比下降1.8% [2] - 2024年上半年物业管理毛利率16.79%，非业主增值服务毛利率18.05%，社区增值服务毛利率38.85% [2] - 2024年上半年销管费率6.27%，较2023年同期下降1.07个百分点 [2] 市场拓展 - 2024年上半年新拓展第三方项目单年合同金额12.0亿元，同比下降13.6%；四大核心经济带新拓第三方占比达77.0%，同比提升10.5个百分点 [3] - 2024年上半年新拓展第三方商写单年合同金额4.30亿元，同比增长27.0%；公共及其他单年合同金额6.22亿元，同比下降9.8% [3] - 2024年上半年住宅物管单价2.33元/平/月，较2023年同期增加0.04元/平/月 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.27亿元、18.39亿元、20.31亿元 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为165.98亿元、183.53亿元、203.66亿元 [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.76元、3.32元、3.67元 [4] 行业与公司背景 - 公司背靠龙头央企保利集团，股东优势强大，内生增长动力强劲 [3] - 公司2024年上半年住宅物业在管面积2.99亿平，占比39.5%；非住宅物业在管面积4.58亿平，占比60.5% [3] - 公司2024年上半年来自保利发展和第三方的合约面积占比分别为36.8%、63.2% [3]