报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩承压，下调2024 - 2026年盈利预测，但下半年演出行业有望维持高景气度，产品迭代持续，新产能释放加速，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024H1实现营业收入6.7亿元（同比 - 5.7%），归母净利润2.0亿元（ - 9.1%），扣非归母净利润1.9亿元（ - 10.7%）；2024Q2实现营业收入3.5亿元（ - 6.7%），归母净利润1.02亿元（ - 17.2%），扣非归母净利润0.97亿元（ - 20.0%）[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.12/5.04/6.27亿元（原值分别为4.56/5.59/6.92亿元），对应EPS为3.26/3.98/4.96元，当前股价对应PE为11.7/9.5/7.7倍[3] - 2024H1毛利率为51.9%（ + 1.2pct），期间费用率为16.3%（ + 4.0pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为8.3%/7.0%/5.2%/ - 4.3%，同比分别 + 1.0/+1.6/+1.8/ - 0.4pct，2024H1销售净利率为30.6%（ - 1.1pct），扣非净利率为29.1%（ - 1.6pct）；2024Q2毛利率51.1%（ + 1.4pct），期间费用率为17.2%（ + 7.9pct），销售净利率为29.1%（ - 3.7pct），扣非净利率为27.5%（ - 4.6%）[4] 下游行业情况 - 海外演出行业景气度仍处于高位，2024Q2 Live Nation演唱会场次达1.47万场（ + 20%），观众人数达3890万人（ + 5%），看好2024全年演出行业维持高景气度[5] 公司发展优势 - 产品迭代持续，截至2024H1，核心专利技术显色指数控制技术、色温调节技术等项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中，研发持续投入有望带动产品良品率提升，叠加新产能释放加速有望带动下半年收入业绩双改善[5] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,223|1,305|1,438|1,746|2,096| |YOY(%)|97.8|6.7|10.2|21.4|20.1| |归母净利润(百万元)|356|366|412|504|627| |YOY(%)|162.0|2.8|12.5|22.3|24.6| |毛利率(%)|50.2|50.0|49.7|50.2|50.5| |净利率(%)|29.1|28.1|28.6|28.8|29.9| |ROE(%)|16.6|15.7|16.2|17.6|19.2| |EPS(摊薄/元)|2.82|2.89|3.26|3.98|4.96| |P/E(倍)|13.5|13.1|11.7|9.5|7.7| |P/B(倍)|2.2|2.1|1.9|1.7|1.5|[6]