报告公司投资评级 - 投资评级为增持 - A，6 个月目标价 17.19 元 [1][8] 报告的核心观点 - 上海家化 2024 年上半年业绩有营收下滑、利润下降情况，但现金流大幅增长；二季度业绩承压，净利润骤降；换帅后战略升级，调整组织架构、采取分梯队品牌策略；下半年聚焦线上渠道打造增长引擎；预计 2024 - 2026 年收入和净利润有一定增速 [2][3][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值 112.5651 亿元，流通市值 112.0601 亿元，总股本 6.7526 亿股，流通股本 6.7223 亿股，12 个月价格区间 16.32 - 27.12 元；1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 - 1.6%、 - 11.6%、 - 27.6%，绝对收益分别为 - 7.7%、 - 21.3%、 - 38.5% [1] 2024 年半年度报告业绩情况 - 上半年营收 33.21 亿元，同比降 8.51%，归母净利润 2.38 亿元，同比降 20.93%，扣非归母净利润 2.35 亿元，同比降 10.36%，经营性现金流量净额 4.88 亿元，同比增 643.94% [2] - 二季度营收 14.15 亿元，同比降 14.21%，归母净利润 - 0.18 亿元，同比降 125.80%，扣非归母净利润 - 0.58 亿元，同比降 265.08% [2] 毛利率及费用率情况 - 上半年归母净利率 7.17%，同比降 1.13pcts，毛利率 61.13%，同比升 0.88pct，销售费用率 43.41%，同比降 0.11pct，管理费用率 7.56%，同比降 0.79pct，研发费用率 2.07%，同比降 0.07pct [3] - 二季度归母净利率 - 1.29%，同比降 5.56pcts，毛利率 58.25%，同比降 0.85pct，销售费用率 51.77%，同比升 4.83pcts，管理费用率 8.99%，同比升 1.57pcts，研发费用率 2.39%，同比降 0.33pct [3] 战略升级情况 - 2024H1 个护、美妆、创新事业部及海外营收分别为 15.88 亿元、5.66 亿元、4.47 亿元、7.14 亿元 [4] - 换帅后确立新愿景，调整国内业务组织机构，采取分梯队品牌管理模式 [4] 渠道策略情况 - 2024 下半年聚焦线上渠道，突破兴趣电商、发展新兴电商模式、稳固平台电商地位；线下灵活拓展零售渠道，构建差异化渠道矩阵 [5][7] 投资建议及预测情况 - 预计 2024 - 2026 年收入增速分别为 13.0%、10.9%、8.6%，净利润增速分别为 16.3%、11.6%、12.6% [8] 财务报表预测和估值数据 - 包含主营收入、净利润、每股收益等盈利和估值指标，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标等多方面预测数据 [9][10]