报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩环比修复明显，考虑部分产品价格下行，小幅下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为3.89/4.97/6.14亿元，当前股价对应PE为21.5/16.9/13.7倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级[2] - 电子气体板块持续推进结构化矩阵，电子特气、电子大宗业务增长强劲，两大子业务客户及项目量节节攀升[2] - 现场制气业务项目不断，服务能力进一步提升[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营收12.32亿元，同比+8.65%；归母净利润1.60亿元，同比 - 1.15%；扣非归母净利润1.22亿元，同比 - 15.15%；销售毛利率34.28%，同比 - 4.87pcts [2] - 2024Q2公司实现营收6.43亿元，同比+4.36%，环比+9.03%；归母净利润0.84亿元，同比 - 17.69%，环比+9.29%；扣非归母净利润0.72亿元，同比 - 18.89%，环比+44.05% [2] - 2024年上半年利润减少主因部分产品价格及毛利率下降叠加非经常性损益增幅较大[2] 电子气体板块业务 电子特种气体 - 优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等已供应中芯国际、海力士、长鑫存储等知名半导体客户[2] - 投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正导入集成电路客户，已实现部分客户批量供应[2] - 在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷等7款产品正产业化[2] 电子大宗载气 - 2024年新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个项目[2] - 厦门天马光电子项目于2024M1量产供气、无锡华润上华项目于2024M4量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务突破[2] 现场制气业务 - 2024M3获得营口建发单套7万等级空分供气项目，实现有色冶炼行业突破[3] - 2024M5获得山东睿霖高分子3万等级空分供气项目，实现炼化/石化行业突破[3] - 2024M6稷山铭福钢铁3套空分合作项目正式投产运营，服务能力显著提升[3] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,967|2,427|2,892|3,581|4,250| |YOY(%)|13.0|23.4|19.1|23.8|18.7| |归母净利润(百万元)|229|315|389|497|614| |YOY(%)|37.1|37.5|23.6|27.5|23.6| |毛利率(%)|36.0|37.7|37.3|38.0|37.8| |净利率(%)|12.2|13.5|13.9|14.4|15.0| |ROE(%)|8.0|9.6|11.0|12.8|14.1| |EPS(摊薄/元)|0.47|0.65|0.80|1.02|1.26| |P/E(倍)|36.6|26.6|21.5|16.9|13.7| |P/B(倍)|3.0|2.8|2.6|2.3|2.1|[4]