报告公司投资评级 特步国际的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 专业运动表现亮眼,新品牌增长强劲。2024H1集团主营业务收入同比增长10.4%至72.03亿元,归母净利润同比增长13.0%至7.52亿元。[5][6] 2) 毛利率改善明显,业务组合优化提升盈利水平。2024H1整体毛利率达46.0%,较2023H1提升3.1个百分点,经营溢利率15.2%,较2023H1增加0.1个百分点。[7] 3) 经营稳健,存货周转天数下降明显。2024H1集团整体营运资金周转天数90天,平均存货周转天数94天,较2023H1下降21天。[8][9] 4) 门店升级打造品牌形象,多元品牌策略推动增长。截至2024H1,特步成人中国内地及海外共有6578家门店,特步儿童1706家,专业运动系列索康尼128家。[10] 5) 预计公司2024-2026年实现营业收入148.0、154.9及169.2亿元,归母净利润12.6、14.3及15.9亿元,维持"买入"评级。[11]