报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价23.8元人民币 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年上半年水晶光电净利润创历史新高，看好AI+AR发展机遇，随着北美大客户秋季发布会临近新机备货启动，看好下半年潜望式镜头导入新机型带来业绩增量，近期国内外ARVR新品密集发布，公司具备从元器件到光波导片、光机的解决方案能力，为中长期成长奠定基础 [4] - 2024年上半年消费电子行业复苏，AI技术融入带来发展机遇，展望2H24以及2025，北美大客户AI端侧落地或缩短用户换机周期带动新机销售，公司与大客户深度合作有望量价齐升，Meta Connect 2024下半年举办且各厂商新品集中推出或标志AR商业化进程加速，AI+AR光学未来可期 [6] - 公司深度受益于消费电子行业的手机光学创新以及AR眼镜等新型显示的商业化落地，并持续探索车电业务作为第二增长曲线 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价23.80元人民币，截至8月21日收盘价18.15元人民币，市值252.4亿元人民币，6个月平均日成交额8.2359亿元人民币，52周价格范围9.09 - 20.65元人民币，BVPS 6.13元人民币 [2] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026E营业收入分别为66.3亿、78.64亿、92.41亿元人民币，同比增长30.60%、18.61%、17.51%；归属母公司净利润分别为9.2327亿、11.16亿、12.73亿元人民币，同比增长53.82%、20.82%、14.15%；EPS分别为0.66、0.80、0.92元人民币 [8] 分业务营收表现 - 1H24光学元器件业务收入同增54.46%至12.45亿元，得益于安卓客户销售回暖，吸收反射复合型滤光片渗透率提升，微棱镜迭代升级并量产；薄膜光学面板同增38.47%至9.45亿元，得益于新品类拓展创历史新高；汽车电子（AR+）业务同比增长2.00%至1.35亿元，半导体光学同增4.09%至0.64亿元，反光材料营收同比增长35.47%至1.84亿元 [5] 单季度数据表现 - 1H24实现营收26.55亿元（yoy+43.21%），归母净利4.27亿元（yoy+140.48%）；Q2实现营收13.10亿元（yoy+34.05%，qoq - 2.65%），归母净利2.48亿元（yoy+193.09%，qoq+38.92%），略高于预告中值；Q2毛利率和销售净利率分别同比上升4.7/10.1pp [4] 资产负债表预测 - 2024-2026E流动资产分别为46.93亿、51.73亿、59.39亿元人民币，非流动资产分别为75.67亿、82.32亿、89.39亿元人民币，资产总计分别为122.6亿、134.05亿、148.78亿元人民币；流动负债分别为25.28亿、28.51亿、33.55亿元人民币，非流动负债分别为2.2129亿、2.1644亿、2.1171亿元人民币，负债合计分别为27.49亿、30.67亿、35.66亿元人民币 [20] 利润表预测 - 2024-2026E营业收入分别为66.3亿、78.64亿、92.41亿元人民币，营业成本分别为47.46亿、56.24亿、65.97亿元人民币，营业利润分别为10.16亿、12.19亿、14.01亿元人民币，利润总额分别为10.15亿、12.18亿、14.01亿元人民币，净利润分别为9.5537亿、11.51亿、13.14亿元人民币，归属母公司净利润分别为9.2327亿、11.16亿、12.73亿元人民币 [20] 现金流量表预测 - 2024-2026E经营活动现金分别为10.8亿、17.01亿、16.14亿元人民币，投资活动现金分别为 - 15.11亿、 - 12.08亿、 - 13.58亿元人民币，筹资活动现金分别为 - 2.9649亿、 - 2.1229亿、 - 2.3464亿元人民币，现金净增加额分别为 - 7.2786亿、2.8042亿、0.2098亿元人民币 [20]