投资评级 - 瑞可达的投资评级维持为"买入"，目标价为人民币31.05元 [1] 核心观点 - 瑞可达的收入增速连续4个季度同比改善，但盈利能力出现波动 [1] - 公司未来产品与客户矩阵逐步扩展，目标价为31.05元，维持"买入"评级 [4] 1H24回顾 - 瑞可达1H24营收9.58亿元，同比增长47.8%，主要得益于光伏提货需求转好和新能源车连接器客户拓展 [2] - 新能源/通信/工业等其他连接器产品收入分别为8.63/0.43/0.41亿元，同比+55.9/-26.2/+42.7% [2] - 1H24总毛利率22.8%，同比下降3pp，主要因为终端降价和厂房投建 [2] - 新能源/通信/工业等其他连接器产品毛利率分别为22.6/16.3/27.9%，同比-5.5/-8.9/+14.5pp [2] - 公司期间费用率达到历史高位，录得16.5%，同比依旧有0.7pp增长，导致净利润率下滑明显 [2] 2H24展望 - 公司持续推进出海业务，墨西哥和美国工厂产能持续爬坡，1H24公司海外营收占比达到16.6% [3] - 公司产品结构不断扩展，新能源领域的超充液冷充电枪、车载高速核心技术产品应用于乘用车大客户以及百度等无人驾驶客户 [3] - 通信领域5G系统MASSIVE MIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器、SMP型连接器等多款新品配套5G/5.5G建设 [3] - 公司开发了应用于AI与数据中心、人形机器人、6G通信、低空飞行器等新兴战略领域的新产品 [3] 经营预测指标与估值 - 2024/2025/2026E收入预测为19.89/26.48/36.47亿元，归母净利润预测为2.07/2.82/3.78亿元 [1] - 给予公司2024年23.7x PE，目标价31.05元，维持"买入"评级 [1] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E营业收入分别为16.25/15.55/19.89/26.48/36.47亿元，同比+80.23/-4.32/+27.90/+33.15/+37.74% [5] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E归属母公司净利润分别为2.53/1.37/2.07/2.82/3.78亿元，同比+121.91/-45.86/+51.40/+36.00/+34.02% [5] - 2024E/2025E/2026E EPS预测为1.31/1.78/2.38元，ROE预测为10.12/12.29/14.40% [5] - 2024E/2025E/2026E PE预测为17.59/12.93/9.65倍，PB预测为1.69/1.50/1.30倍，EV/EBITDA预测为10.03/7.05/5.59倍 [5]