投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 东方电缆2024年上半年业绩小幅提升，但毛利率下滑 营收40.68亿元，同比+10.31% 归母净利润6.44亿元，同比+4.47% [4] - 陆缆表现优秀，海缆承压 陆缆营收22.94亿元，同比+25.91% 海缆营收14.85亿元，同比-10.34% [4] - Q2业绩环比改善明显 Q2营收27.58亿元，环比+110.43% 归母净利润3.81亿元，环比+44.57% [4] - 在手订单有所增长 截至2024年8月12日，在手订单89.05亿元 较4月25日增加18亿元 [5] - 公司积极布局北方产能 拟在山东烟台投资2亿元设立全资子公司 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为85/110/125亿元 归母净利润11.94/17.35/20.86亿元 [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.74/2.52/3.03元 对应PE为26.94/18.54/15.41倍 [6] - 给予24年25-30倍PE，目标价格区间43.5-52.2元 [6] 财务数据 - 2024年上半年毛利率22.43%，同比-6.20pcts 净利率15.83%，同比-0.88pcts [4] - 2024年上半年费用率6.99%，同比-0.03pcts [4] - 2024年上半年陆缆毛利率9.94%，同比+1.18pcts 海缆毛利率39.38%，同比-11.71pcts [4] - Q2毛利率22.52%，同比-4.61pcts 净利率13.81%，同比-2.23pcts [4]