报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1悦康药业营收和利润有所下滑但Q2收入环比稳中有升，主要因核心品种银杏叶提取物注射液销量增长；利润波动受高基数、研发和财务费用增加、生产成本上升等因素影响 [2] - 公司打造多个研发平台，多梯队研发管线稳步推进，部分产品有望2025H1获批上市贡献业绩增量 [3] - 看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.2/4.08/5.48亿元，EPS为0.71/0.91/1.22元，当前股价对应PE为23.2/18.2/13.6倍，维持“买入”评级 [2] 各部分总结 财务数据 - 2024H1公司实现营收19.50亿元（-11.36%），归母净利润1.19亿元（-42.75%），扣非归母净利润1.17亿元（-41.60%）；2024Q2单季度营收9.82亿元（同比 - 8.33%，环比 + 1.47%），归母净利润0.49亿元（同比 - 59.57%，环比 - 28.94%），扣非归母净利润0.52亿元（同比 - 55.38%，环比 - 19.31%） [2] - 2024H1公司毛利率为58.30%（-8.09pct），净利率为6.05%（-3.44pct）；销售费用率为34.84%（-9.21pct），管理费用率为5.60%（+1.06pct），研发费用率为9.11%（+2.78pct），财务费用率为0.05%（+0.44pct） [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为44.22/46.32/54.20亿元，YOY分别为5.4%/4.7%/17.0%；归母净利润分别为3.2/4.08/5.48亿元，YOY分别为73.3%/27.4%/34.5% [2][4] 研发管线 - 已形成9大核心研发平台，涵盖核酸药、多肽药、中药创新药以及高端化药等领域，储备十几项重点管线 [3] - 中药创新药注射用羟基红花黄色素A的NDA申请2023年12月19日获CDE受理，复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒NDA申请2024Q1获CDE受理，有望2025H1获批上市 [3] - 多肽药物YKYY017于2023年5月先后获美国FDA和澳大利亚TGA的临床试验默认许可，临床II期试验已完成 [3] - 自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015注射液发明专利已获授权，美国IND已获批准，中国IND已获受理 [3] 其他数据 - 当前股价18.76元，一年最高最低23.79/11.99元，总市值84.42亿元，流通市值84.42亿元，总股本4.50亿股，流通股本4.50亿股，近3个月换手率44.16% [1]