è¯券时报eå…¬å¸è®¯ï¼Œæ'¦åº·è ¯ä¸š(688658)1月10日晚间公告，全资å å… Œ¸æ 州天龙近日获得美国食å"è ¯å"监ç £ç®¡ç †å± €ï¼ˆç®€ç§°â€œFDA†）关于å ξ"YKYY025注射液用于预防呼å ¸é"å ˆèƒžç—… 毒（RSV）引起的下呼å ¸é"疾病进行临床试验的函告。 ...

该《关注函》涉及公司产品"银杏叶提取物注射液"。 12月20日，国家医保局发布《关于对个别药企虚开发票制造"两套价格"问题进行关注的函》，其中提到 一款名为"银杏叶"的药品，底价每支8.5元，售价每支25.28元，医生每使用1支可提成4元。 对此，悦康药业表示，公司始终坚守国家法律法规及医保政策红线，秉持合法合规的经营理念，未指导 及要求通过经销商抬高挂网价格、实施不正当营销行为。 预计公司将面临营业收入、毛利率下降等风险。 价格调整对药品销售量的影响具有不确定性，调价对公司业绩的影响最终以公司后续披露的定期报告为 准。 公司将进一步加强管理，完善价格管理机制，按照公平合理、诚实信用、质价相符原则制定药品价格， 确保销售过程更加合规。 (完) 中新网北京12月31日电(赵方园)12月30日晚，悦康药业发布公告称，近日公司关注到国家医疗保障局办 公室下发的《关于对个别药企虚开发票制造"两套价格"问题进行关注的函》，引发市场广泛关注。 悦康药业称，针对《关注函》的事项，公司主动与事发所在地医疗保障局进行了沟通，申请优化调整银 杏叶提取物注射液产品价格，并承诺将该产品全国挂网价格由24.1元/支、18.14元/支( ...

——悦康药业首次覆盖报告 产品主导，新药布局将进入收获季 核心观点 ⚫ 悦康药业：创新转型的国产制药集团。公司成立于 2001 年，并于 2020 年在科创板 上市。近年来，存量品种稳健发展，创新药研发进展较快。2021 年，1.1 类抗 ED 新药"爱力士"爱地那非获批上市。2023 年，羟基红花黄色素 A 和复方银杏叶片双 双 NDA 获 CDE 受理。近 3 年，公司心脑血管药物总营收占比一直在 60%上下，毛 利率稳定维持在 92%-94%之间，业绩受到集采和反腐冲击略有波动。 ⚫ 心血管产品优势突出，"悦康通"遥遥领先。目前，公司共上市 86 款产品，覆盖心 脑血管、消化系统、男科和妇科等领域，其中 8 款心脑血管药物是主要营收来源。 "悦康通"（银杏叶提取物注射剂）作为公司当家产品，市场份额始终领先。2020- 2023 年，"悦康通"销售数量从 1.04 亿支增长至 1.61 亿支（CAGR 为 15.68%）。此外，活心丸是国家医保和基药目录双料品种，成长势头良好。 ⚫ 布局创新平台，单品成果转化开始。公司注重技术平台，管线布局完善，共有 9 个 核心技术平台，覆盖新药前期靶点发现、高通量筛选 ...

数字化转型战略 - 悦康药业召开数字化转型顶设项目宣贯暨数字化转型建设项目动员会 标志着数字化转型战略的执行落地迎来重大里程碑 [1][2] - 华为制造行业总裁杨萍等华为领导、专家团队与悦康药业集团董事长于伟仕及集团管理层干部共同出席大会 [2] - 华为专家宣贯了悦康数字化转型顶层设计项目的成果 华为将持续为悦康提供人才、技术、资源及方法论支持 携手悦康将数字化转型进行到底 [3]

近日，悦康药业集团股份有限公司（代码：688658，以下简称"公司"）子公司北京悦康科创医药科技股 份有限公司在国际知名期刊《Viruses》在线发表了题为"Antiviral Peptide-Generative Pre-trained Transformer (AVP-GPT): A Deep Learning-Powered Model for Antiviral Peptide Design with HighThroughput Discovery and Exceptional Potency"的AI药物研发学术论文。 据介绍，多肽药物是由氨基酸组成的短链分子，介于小分子药物和大分子生物药物之间。由于其独特的 生物学特性和药理作用，多肽药物在治疗多种疾病方面显示出巨大的潜力。而传统的多肽等药物设计依 赖于昂贵而耗时的人工库构建和筛选。公司基于自主创新的一系列AI算法模型，结合独创的多肽片断 相互作用研究新理念，抓住膜融合过程蛋白动态相互作用本质，开发了一种更为先进的深度学习AI模 型：AVP-GPT。AVP-GPT利用Transformer语言模型和多模态架构，专为多肽新药开发而设计，包含了 多肽 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 悦康药业2024年前三季度营收29.92亿元同比+1.15%，归母净利润2.10亿元同比+37.73%，扣非归母净利润2.02亿元同比+45.90%单Q3营收10.42亿元同比+37.47%，归母净利润9117万元（2023年同期为-5480万元），扣非归母净利润8512万元（2023年同期为6162万元）Q3利润超预期，多款中药创新药有望陆续获批[1] - 收入端2024年以来季度间延续增长趋势，2024Q3同比增长37.47%、环比增长6.07%，主要来自心脑血管、消化道产品的销售增长利润端同比扭亏，由于2023Q3奥美拉唑同类产品低价竞争、渠道库存处理导致，目前已回归正常经营状态[1] - 财务指标方面，2024Q1 - 3公司销售费用率36.01%同比-8.01pp，绝对额10.77亿元同比-17.26%研发费用率8.73%同比+0.89pp，绝对额2.61亿元同比+12.70%管理费用率5.49%同比-0.20pp，绝对额1.64亿元同比-2.43%Q1 - 3销售毛利率60.38%同比-3.95pp经营活动产生的现金流量净额4.30亿元，同比-13.19%Q3销售费用率38.18%同比-5.74pp，绝对额3.98亿元同比+19.50%研发费用率8.02%同比-4.20pp，绝对额8352万元同比-9.76%管理费用率5.30%同比-3.77pp，绝对额5522万元同比-19.63%Q3销售毛利率64.26%同比+5.92pp[1] - 后续展望银杏叶提取物注射液有望维持稳健增长3个中药创新药有望在2025H1陆续获批，羟基红花黄色素A有望成为脑卒中领域大单品，通络健脑片、紫花温肺止嗽颗粒正常审评中小核酸平台，PCSK9 siRNA获得FDA和CDE临床批准，预计更多靶点的小核酸管线有望陆续进入IND多肽平台，膜融合抑制剂雾化吸入多肽YKYY017已完成2期临床研究，预计将向3期临床推进[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.02亿元、3.92亿元、4.60亿元，增长分别为63.2%、30.1%、17.1%EPS分别为0.67元、0.87元、1.02元，对应PE分别为34x，26x，22x公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为4542、4196、4049、4550、5165，增长率yoy（%）分别为-8.5、-7.6、-3.5、12.4、13.5[3] - 2022 - 2026年归母净利润（百万元）分别为335、185、302、392、460，增长率yoy（%）分别为-38.5、-44.9、63.2、30.1、17.1[3] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄（元/股）分别为0.74、0.41、0.67、0.87、1.02[3] - 2022 - 2026年净资产收益率（%）分别为8.5、5.2、8.0、10.0、11.3[3] - 2022 - 2026年P/E（倍）分别为30.3、55.0、33.7、25.9、22.1[3] - 2022 - 2026年P/B（倍）分别为2.5、2.8、2.7、2.6、2.5[3] - 2022 - 2026年经营活动现金流（百万元）分别为-121、785、827、951、1051[9] - 2022 - 2026年净利润（百万元）分别为339、187、304、395、464[9] - 2022 - 2026年折旧摊销（百万元）分别为155、170、158、168、192[9] - 2022 - 2026年财务费用（百万元）分别为-33、-10、1、-10、-36[9] - 2022 - 2026年投资损失（百万元）分别为-1、0、-1、-1、-1[9] - 2022 - 2026年营运资金变动（百万元）分别为-736、397、366、401、432[9] - 2022 - 2026年其他经营现金流（百万元）分别为155、41、-1、-1、-1[9] - 2022 - 2026年投资活动现金流（百万元）分别为-557、-502、-1、-230、-281[9] - 2022 - 2026年资本支出（百万元）分别为548、497、-155、64、91[9] - 2022 - 2026年长期投资（百万元）分别为0、-16、0、0、0[9] - 2022 - 2026年其他投资现金流（百万元）分别为-9、-20、-156、-166、-191[9] - 2022 - 2026年筹资活动现金流（百万元）分别为-102、-432、-119、-274、-266[9] - 2022 - 2026年短期借款（百万元）分别为219、123、0、0、0[9] - 2022 - 2026年长期借款（百万元）分别为0、55、-12、-11、-11[9] - 2022 - 2026年普通股增加（百万元）分别为0、0、0、0、0[9] - 2022 - 2026年资本公积增加（百万元）分别为36、-36、0、0、0[9] - 2022 - 2026年其他筹资现金流（百万元）分别为-357、-574、-107、-263、-255[9] - 2022 - 2026年现金净增加额（百万元）分别为-773、-145、707、448、503[9] - 2022年营业成本1606百万元，营业税金及附加54百万元，营业费用1978百万元，管理费用245百万元，研发费用344百万元，财务费用-33百万元，资产减值损失-52百万元，其他收益81百万元，公允价值变动收益3百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润358百万元，营业外收入5百万元，营业外支出13百万元，利润总额350百万元，所得税11百万元，净利润339百万元，少数股东损益4百万元，归属母公司净利润335百万元，EBITDA 469百万元，EPS（元）0.74[10] - 2023年营业成本1566百万元，营业税金及附加55百万元，营业费用1767百万元，管理费用230百万元，研发费用352百万元，财务费用-10百万元，资产减值损失-62百万元，其他收益44百万元，公允价值变动收益-1百万元，投资净收益0百万元，资产处置收益0百万元，营业利润232百万元，营业外收入2百万元，营业外支出10百万元，利润总额223百万元，所得税36百万元，净利润187百万元，少数股东损益3百万元，归属母公司净利润185百万元，EBITDA 374百万元，EPS（元）0.41[10] - 2024年营业成本1330百万元，营业税金及附加50百万元，营业费用1790百万元，管理费用211百万元，研发费用324百万元，财务费用1百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润346百万元，营业外收入4百万元，营业外支出9百万元，利润总额340百万元，所得税37百万元，净利润304百万元，少数股东损益2百万元，归属母公司净利润302百万元，EBITDA 466百万元，EPS（元）0.67[10] - 2025年营业成本1484百万元，营业税金及附加57百万元，营业费用2002百万元，管理费用227百万元，研发费用341百万元，财务费用-10百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润451百万元，营业外收入3百万元，营业外支出11百万元，利润总额443百万元，所得税48百万元，净利润395百万元，少数股东损益3百万元，归属母公司净利润392百万元，EBITDA 562百万元，EPS（元）0.87[10] - 2026年营业成本1684百万元，营业税金及附加65百万元，营业费用2272百万元，管理费用258百万元，研发费用399百万元，财务费用-36百万元，资产减值损失0百万元，其他收益0百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益1百万元，资产处置收益0百万元，营业利润524百万元，营业外收入3百万元，营业外支出11百万元，利润总额517百万元，所得税53百万元，净利润464百万元，少数股东损益5百万元，归属母公司净利润460百万元，EBITDA 645百万元，EPS（元）1.02[10] 公司股票信息 - 行业为化学制药，11月6日收盘价22.59元，总市值10165.50百万元，总股本450.00百万股，其中自由流通股100.00%，30日日均成交量5.00百万股[4]

报告公司投资评级 报告给予悦康药业"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司三季度利润扭亏超9000万,剔除减值更加亮眼。2024年Q1-Q3公司实现营收29.9亿,同比增长1%;实现归母净利润2.1亿,同比增加38%;实现扣非归母净利润2亿,同比增长46%。2024年Q3公司实现营收10.4亿,同比增加37%;扭亏实现归母净利润0.91亿,实现扣非归母净利润0.85亿。[1] 2. 聚焦银杏叶核心品种,传统品种集采利空出清,盈利能力持续提高。单三季度毛利率为64.3%,同比提升5.9pct。心脑血管主要产品为银杏叶提取物注射液,中短期来看该品种依旧是贡献公司业绩的主要品种之一;老牌中药悦康活心丸(浓缩丸)医保基药双重身份,销量有望持续提高。公司消化、糖尿病、抗感染领域诸多传统仿制药品种已陆续被集采,集采影响陆续出清,毛利率逐渐提高。[1] 3. 多款潜在大品种即将进入收获期。"注射用羟基红花黄色素A"作为神经保护剂,治疗脑卒中市场广阔,NDA申请已于2023年12月19日获得CDE受理;复方银杏叶片Ⅲ期临床试验结束,已于2024年Q1进入NDA审评阶段;紫花温肺止嗽颗粒2023年11月公告完成III期临床试验。[1] 4. 公司深度布局小核酸和多肽等新领域,未来可期。公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015完成候选化合确认并推向了临床前研究,治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102正在中国人民解放军总医院第五医学中心开展临床IIa期试验。[1] 财务指标分析 1. 2024/2025/2026年公司营收分别为43.5/47.8/54.0亿元,增速为4%/10%/13%。2024/2025/2026年公司净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元,增速为63%/35%/27%。[1] 2. 2024年Q3公司销售费用为4亿元,同比增长20%,销售费用率为38%,同比下降5.7pct;研发费用为0.8亿,同比下降10%,研发费用率为8%,同比下降4.2pct;管理费用为0.6亿,同比下降20%,管理费用率为5%,同比下降3.8pct。[1] 3. 2023年公司资产负债率为39.1%,流动比率为1.6,速动比率为1.3。2024-2026年公司资产负债率将逐步下降至35.1%,流动比率和速动比率将逐步提升至1.9和1.6。[11] 4. 2023-2026年公司营业收入增长率分别为-7.6%、3.7%、9.9%和12.9%,归母公司净利润增长率分别为-44.8%、62.9%、34.9%和26.6%。公司盈利能力持续提升,ROE将从2023年的5.1%提升至2026年的11.3%。[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司重点中药创新药注射用羟基红花黄色素A已报产受理并已完成初审，有望于2025年获批上市，该产品具有较高的临床价值，有望成为20亿级别的大单品 [5] - 公司自主研发的靶向PCSK9首款小干扰核酸药物YKYY015注射液美国IND已获批准，中国IND已获受理 [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.06/4.10/5.06亿元，同比增长65.6%/33.9%/23.5% [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入29.92亿元（同比+1.15%）；实现归母净利润2.10亿元（同比+37.73%）；实现扣非归母净利润2.02亿元（同比+45.90%） [4] - 2024Q3实现营业收入10.42亿元（同比+37.47%），实现归母净利润0.91亿元（同比+266.37%），实现扣非归母净利润0.85亿元（同比+238.13%） [4] - 2024年前三季度，公司销售费用率36.01%（同比-8.01pp），管理费用率5.49%（同比-0.20pp），研发费用率8.73%（+0.90pp），财务费用率0.12% [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q3单季度业绩增长亮眼,营收和利润均实现大幅增长 [1] - 公司创新管线布局进展顺利,多个新药品种进入上市申请或临床试验阶段 [3] - 预计未来3-5年公司将迎来业绩增量释放 [3] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司实现营收29.92亿元,同比增长1.15%;归母净利润2.10亿元,同比增长37.73% [1] - 2024Q3单季度实现营收10.42亿元,同比增长37.47%,环比增长6.07%;归母净利润0.91亿元,同比增长266.37%,环比增长85.13% [1] - 公司盈利能力持续改善,2024Q1-Q3毛利率为60.38%,净利率为6.96% [1] 创新管线进展 - 中药创新药羟基红花黄色素A、复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒等NDA申请进展顺利,有望在2025H1获批上市 [3] - 多肽药物YKYY017和核酸药物YKYY015等创新管线产品临床试验进展良好 [3] - 公司正在开展治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102的临床IIa期试验 [3] 风险提示 - 政策变化风险 [4] - 产品销售不及预期风险 [4] - 新产品上市不确定性风险 [4]

营业收入相关 - 本季度营业收入1041759196.79元较上年同期增长37.47%[2] - 年初至报告期末营业收入2991795632.65元较上年同期增长1.15%[2] - 2024年前三季度营业总收入为29.9179563265亿元2023年前三季度为29.5771632849亿元[14] 净利润相关 - 本季度归属于上市公司股东的净利润91171550.09元[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润209725063.28元较上年同期增长37.73%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润85118740.84元[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润201930530.98元较上年同期增长45.90%[2] - 2024年前三季度净利润为208200539.69元2023年同期为154624259.72元[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为209725063.28元2023年同期为152274748.25元[15] 每股收益相关 - 本季度基本每股收益0.20元/股[2] - 年初至报告期末基本每股收益0.47元/股较上年同期增长38.24%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.47元/股2023年同期为0.34元/股[16] 研发投入相关 - 本季度研发投入112369396.17元较上年同期减少8.23%[3] - 2024年前三季度研发费用为2.6114613806亿元2023年前三季度为2.317210094亿元[14] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为9989名[7] - 阜阳京悦永顺信息咨询有限公司持股数量为180240120股持股比例40.05%[7] 资金相关 - 2024年9月30日货币资金为1550906157.27元2023年12月31日为1480221784.88元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为50000000元[11] 应收款项相关 - 2024年9月30日应收票据为114651932.78元2023年12月31日为101937511.12元[11] - 2024年9月30日应收账款为810307318.64元2023年12月31日为893765635.86元[11] - 2024年9月30日应收款项融资为51879965.87元2023年12月31日为97584606.39元[11] 预付款项与其他应收款相关 - 2024年9月30日预付款项为52313091.37元2023年12月31日为72972915.48元[11] - 2024年9月30日其他应收款为9840372.44元2023年12月31日为10863227.48元[11] 存货相关 - 2024年9月30日存货为749353079.29元2023年12月31日为727686306.44元[11] 营业成本相关 - 2024年前三季度营业总成本为27.3007227772亿元2023年前三季度为27.8755979721亿元[14] - 2024年前三季度营业成本为11.8539882766亿元2023年前三季度为10.54952148亿元[14] 期间费用相关 - 2024年前三季度销售费用为10.7725754589亿元2023年前三季度为13.0198827328亿元[14] - 2024年前三季度管理费用为1.6433347107亿元2023年前三季度为1.6843367205亿元[14] - 2024年前三季度财务费用为353.514249万元2023年前三季度为 - 907.843584万元[14] - 2024年前三季度利息费用为1718.723811万元2023年前三季度为901.136623万元[14] - 2024年前三季度利息收入为1491.471209万元2023年前三季度为1809.855489万元[14] 其他收益相关 - 2024年前三季度其他收益为2291.544694万元2023年前三季度为2106.218952万元[14] 减值损失相关 - 2024年前三季度信用减值损失为4478983.30元2023年同期为18758139.37元[15] - 2024年前三季度资产减值损失为 -34174805.44元2023年同期为 -38201739.97元[15] 营业利润相关 - 2024年前三季度营业利润为254972423.52元2023年同期为172462554.46元[15] 现金流量相关 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3220206476.27元2023年同期为3615043169.94元[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为430485846.40元2023年同期为495894226.56元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -320111188.83元2023年同期为 -417529083.75元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -3255367.57元2023年同期为 -341265608.42元[18]