公司投资评级 - 报告对北方导航（600435 SH）维持"买入-A"评级 [1][3] 核心观点 - 北方导航2024年上半年业绩承压 营业收入同比减少82 98%至2 93亿元 归母净利润亏损0 74亿元 同比减少150 49% [2] - 业绩下滑主要由于部分产品合同签订进度延迟 导致收入未能在报告期内确认 同时备产准备等固定费用仍正常发生 [3] - 制导火箭业务前景看好 我国制导火箭技术处于国际领先水平 北方导航处于产业链核心环节 有望受益于远火产业链高景气度 [3] 财务表现 - 2024年上半年 公司货币资金同比减少42 41%至8 39亿元 应收账款同比增长10 80%至30 61亿元 存货同比减少17 38%至6 42亿元 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为39 85亿元 47 12亿元 55 45亿元 同比增长11 8% 18 2% 17 7% [4] - 预计2024-2026年净利润分别为2 18亿元 2 65亿元 3 18亿元 同比增长13 6% 21 3% 20 1% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0 15元 0 18元 0 21元 对应PE分别为56 5倍 46 6倍 38 8倍 [3][4] 估值与预测 - 截至2024年8月21日 公司收盘价为8 21元 年内最高/最低价分别为12 92元/7 08元 [1] - 公司总市值和流通A股市值均为123 33亿元 流通A股和总股本均为15 02亿股 [1] - 预计2024-2026年ROE分别为7 9% 8 9% 9 7% 毛利率维持在24 9%-25 0% [4] - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为3 26亿元 6 75亿元 6 14亿元 [6] 行业前景 - 制导火箭作为未来陆海空三军联合作战的主力装备 具有高需求确定性 [3] - 北方导航紧跟总体单位研制步伐 大力发展制导火箭武器系统 处于产业链核心环节 [3]