报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[8] 报告核心观点 - 2026年上半年，北方导航受客户单位总体合同签订进度影响，营业收入同比下降，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降[2][13] - 公司统筹协调资源，持续推进攻坚任务，重点攻坚生产任务计划达成率100%，重点产品合同履约率100%[2][13] - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.45亿元、1.77亿元、2.13亿元，同比增速为20%、22%、20%[13] 根据相关目录分别总结 事件描述 - 公司发布2026半年报，2026H1实现营业收入9.30亿元，同比下降45.39%[6] - 2026H1实现归母净利润-0.48亿元，同比下降141.06%[6] - 分季度看，2026Q2实现营业收入4.98亿元，同比下降63.12%[6] - 2026Q2实现归母净利润-0.32亿元，同比下降124.06%[6] 事件评论（公司经营与业务进展） - 母公司受客户单位总体合同签订进度影响，导致上半年营业收入同比下降，营业成本随收入下降而同步减少[13] - 公司导航特色技术生态体系持续健全，突出顶层设计、体系协同、集约发展，“8+3”技术体系和产业生态持续深化论证实施[13] - 公司继续保持制导控制系统、导航控制系统的总装调试、仿真检测，光电探测控制系统设计、总装调试、检测等关键核心技术和能力[13] - 数智制造能力持续提升，构建MDM-PDM-CAPP-MES/MOM系统集成的数字化研制平台，建设数字化车间，实现与现有数字化产线的集成整合[13] - 过程质量管控持续深化“1+6+N”质量管理模式的应用，完善覆盖质量数据采集、数据治理、数据建模、自动决策、指挥执行、反馈改进的闭环管理机制[13] 子公司经营情况 - 子公司衡阳光电上半年实现营业收入6532.55万元，同比降低6.36%[13] - 中兵通信积极应对行业周期性调整、历史审价及市场竞争加剧等不利因素，上半年实现营业收入1.09亿元，同比增长50.61%[13] - 中兵航联积极应对行业价格竞争持续加剧、上游原材料价格波动等压力，上半年实现营业收入9117.78万元，同比降低25.53%[13] 财务预测与估值 - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.45亿元、1.77亿元、2.13亿元[13] - 预计2026/2027/2028年归母净利润同比增速为20%、22%、20%[13] - 对应2026/2027/2028年PE分别为121倍、99倍、82倍[13] - 2025年实际每股收益为0.08元，预计2026/2027/2028年每股收益分别为0.10元、0.12元、0.14元[19] - 预计2026/2027/2028年净资产收益率分别为4.8%、5.6%、6.5%[19] - 预计2026/2027/2028年净利率分别为3.4%、3.6%、3.8%[19]