国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）盘中一度跌逾1%，实时成交超6000万元，近10日吸金额超1.68亿元 [1] - 国防军工ETF成份股跌多涨少，长城军工跌近7%，国睿科技、铂力特、北方导航等跌逾3%，际华集团逆势涨逾9%，高德红外涨超3% [1] - 国防军工ETF持续溢价交易，昨日千万资金逢跌进场 [1] 行业分析与后市展望 - 中报季临近，高标股业绩释放存在不确定性，短期可能分化整理 [3] - 华福证券表示"不惧调整，继续看多"，中航证券认为国防军工向上空间广阔、向下有底，结构性深度调整可能性低 [3] - 浙商证券建议2025年下半年关注三大主线：军贸、新域新质、重组 [3] 国防军工ETF产品动态 - 国防军工ETF（512810）于6月20日实施份额一拆二，交易门槛由120元降至60元 [4] - 该ETF覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材，为融资融券标的+互联互通标的 [3] 行业投资主线详解 - 军贸方向：俄乌冲突等地缘政治变化影响全球军贸供需格局，军工企业通过军贸打开业绩天花板 [3] - 新域新质方向：军品包括无人机、远程火箭弹、水下装备等，民品包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等 [3] - 重组方向：关注核心资产仍在体外的上市公司及资产证券化率较低的央企（如兵器工业集团、航天科技集团、中国航发集团） [3]

航空航天ETF天弘(159241)表现 - 截至2025年7月10日午间收盘 航空航天ETF天弘(159241)换手率达8.13% 半日成交3002.55万元 [3] - 截至7月9日 该ETF最新规模达3.74亿元 创成立以来新高 最新份额达3.38亿份 创近1月新高 [3] - 最新单日净流入4213万元 居同类产品第一 近10天连续资金净流入合计2.01亿元 [3] 中国军贸发展趋势 - 中国军贸迎来体系化出口阶段 装备性能对标国际先进水平 如歼-10CE战机 PL-15E导弹等 [3] - 服务模式从交易型出口转向全生命周期支持 提供技术转让 本土化生产与后勤保障 [3] - 军贸嵌入"一带一路"框架 形成"安全-发展"双循环 俄罗斯军贸份额下降为中国替代中东 北非市场提供契机 [3] - 无人机蜂群 防空反导系统等成套装备输出 标志中国从硬件供应商向体系规则制定者跃迁 [3] 航空航天ETF投资价值 - 紧密跟踪国证航天航空行业指数 聚焦战机和卫星产业链等航空航天核心发展方向 [4] - 成分股深度参与商业航天等新兴领域 受益于政策与市场的双重推动 [4] - 跟踪指数96.24%成分股属于申万一级国防军工行业 "含军量"远超其他军工宽基指数 [5] - 成分股中航天彩虹 中无人机 洪都航空等深度参与无人机 是全市场无人机含量最高的指数 [6] - 航空装备与航天装备权重合计超过73% 是全市场"含航量"最高的军工指数 [7] - 国证航天航空行业指数近1年收益率31.68% 跑赢传统军工指数 [8] - 2025年预期营收增速高达42.73% 超过传统军工指数 [9]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证国新国企航空航天科技指数下跌0.64%报2453.88点 成交额174.06亿元 [1] - 中证国新国企航空航天科技指数近一个月上涨7.20% 近三个月上涨18.44% 年至今上涨6.34% [1] 指数构成 - 指数从国有企业中选取40家业务涉及航空航天装备、材料、空天信息、安全等领域的上市公司证券作为样本 反映该领域国有企业整体表现 [1] - 指数以2018年12月28日为基日 以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：航发动力(9.24%)、中航西飞(8.48%)、中航光电(7.72%)、中航沈飞(5.98%)、洪都航空(4.66%)、北方导航(4.23%)、中航机载(3.95%)、中航高科(3.94%)、航天电子(3.91%)、中科星图(3.86%) [1] - 按市场板块分布：上海证券交易所占比63.93%、深圳证券交易所占比35.46%、北京证券交易所占比0.60% [1] 行业分布 - 工业占比82.67%、原材料占比5.83%、信息技术占比5.14%、通信服务占比4.70%、可选消费占比1.67% [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工、金融、消费、传媒、计算机、航空、无人机、地面装备、水下作战 - **公司**：中航西飞、中直股份、中国海防、东兵、一机集团、洪都航空、成飞、沈飞、中兵红箭、北方导航、航天彩虹、中无人机、航天电子、中国船舶、中国动力、宗申动力、亚星锚链、中国兵装集团、四大金融集团、十大军工集团、航天科技、航天科工 [1][15][20][21][23] 纪要提到的核心观点和论据 - **军工板块投资价值高**：年度和季度基本面显示军工行业业绩预期反转明显，成长动量强；交易面表现出色，成长风格和自身动量强，市场拥挤度可接受；内外部需求增加，海外市场利润率提升，地缘政治紧张、各国增加军事预算、政策支持等因素推动估值提升；是最推荐的三个板块之一 [1][2][5] - **内外部需求影响投资价值**：内部需求来自国内国防建设，外部需求是国际市场对中国军品重估，中国军品性价比优势获认可，可能放宽武器出口限制，打开海外市场空间 [3][4] - **武器出口潜力大**：可能放宽限制，从单兵装备到系统化解决方案出口，有望实现 10 倍以上增长，利润率大幅提升 [1][6] - **多重催化剂推动发展**：地缘政治紧张、各国增加军事预算、中国顶层设计政策支持、国内反腐接近尾声需求释放、推进四大金融集团供给侧改革 [7][8] - **上证指数走势预期乐观**：预计未来 3 - 6 个月上证指数有望达 2024 年 10 月 8 日高位 3500 点左右，甚至触及 3674 点，近期市场表现符合预测 [9] - **7 月市场表现及配置策略**：市值上中盘股＞小盘股＞大盘股；行业风格上消费、金融和成长板块占优；采用“银行 + X”策略，银行作基石，关注军工、传媒和计算机等科技成长方向 [10] - **2025 年是国防军工大年**：是十四五规划最后一年和十五五规划过渡期，各军兵种加速完成任务，中报业绩或超预期，部分任务量可能延至明年，十五五订单超预期将支撑业绩增长 [1][13] - **军贸发展方向明确**：在全球打开局面，重点发展船舶、坦克、导弹、飞机等领域，包括无人机、战斗机和直升机 [1][14] - **关注投资方向**：高低切换关注中航西飞、中直股份等低位标的；水下作战结合深海科技是重点，关注中国海防；无人智能装备领域关注东兵、一机集团；超高音速导弹关注中兵红箭等 [1][15] - **2025 年军工受关注主线**：重组（中国兵装集团推进重组）、军贸（地缘政治冲突提升，我国主战装备亮相获战绩，军贸企业价值重估）、新域新质（新质战斗力如无人装备等，新质生产力如国产大飞机等） [16] - **2025 年阅兵意义重大**：是十年来重大展示，期待看到更多新型列装装备，展示军事进步，激发国内对军事技术与装备的兴趣与认知 [19] - **细分领域值得关注**：航空装备（歼 35 等战斗机及航空发动机板块）、无人机（航天彩虹等企业，增速快，受内外需求驱动）、地面装备（中国兵器工业集团旗下企业）、水下作战（核心标的中国海防等） [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 十大军工集团资产证券化率较低，未来可能有更多重组动作，航天科技、航天科工等集团值得期待 [21] - 国防军工板块历年 7 月超额收益中位数达 4.2%，2025 年叠加 9 月 3 日阅兵事件形成催化 [11]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 航空航天ETF（159227）盘中涨幅达1 09% 成交额2351万元 居同类第一 [1] - 持仓股中航成飞领涨4 6% 内蒙一机 中无人机均涨超3% 北方导航 航发科技 航天彩虹 国睿科技等股跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）连续9个交易日获资金净流入 合计吸金2 14亿元 最新规模4 73亿元 创上市以来新高 [1] 行业前景 - 2025年为"十四五"规划收官年 军队建设"十四五"规划处于能力集成交付攻坚期 相关订单需求预计加速兑现 [1] - "十五五"规划编制与落地将为军工行业提供未来三到五年发展蓝图 新一轮订单周期有望强化行业成长确定性与景气度 [1] - 兴业证券指出军工等制造板块7月胜率较高 国内"五年计划"交界节点叠加国际竞争力提升 军工订单释放预期增强 [1] - 中国武器国际竞争力持续展现 军贸市场空间有望进一步打开 [1] 产品特性 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 国防军工权重占比98 2% 为全市场最纯军工类ETF [2] - 聚焦空天力量 申万二级行业中"航空+航天装备"权重达66% 为跟踪该指数规模最大的ETF产品 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 中央财经委员会第六次会议强调推动海洋经济高质量发展 - 中央财经委员会第六次会议强调推进海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持，鼓励社会资本参与，提高海洋科技自主创新能力，培育相关企业 [4][12] - 会议强调做强做优做大海洋产业，推动海上风电等建设，发展海洋生物医药等，加强海湾经济规划研究和海洋生态环境保护 [5][12] - 2024 年我国海洋经济总量首次突破 10 万亿元，达 105438 亿元，比上年增长 5.9%，占国内生产总值的比重为 7.8% [13] - 2025 年政府工作报告首次提出“深海科技”，与商业航天、低空经济并列，深海科技领域将迎来重要发展机遇 [13] - 水下作战力量相关技术是“深海科技”重要组成部分，水声、钛合金等技术和产品前景广阔，深海深地射孔器材和完井装备有望获更多应用，相关标的包括中科海讯等 [14] 投资建议 - 展望 2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [5][15] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，包括菲利华等；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，包括航天智造等 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数上涨 1.47%，申万军工指数上涨 1.36%，上证综指上涨 1.40%，深证成指上涨 1.25%，沪深 300 指数上涨 1.54%，军工板块在 31 个申万一级行业中涨幅排第 13 位 [16] 个股表现 - 本周军工涨幅前十的个股为晨曦航空（+24.21%）、中船应急（+20.23%）等 [19] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至 2025 年 7 月 4 日，中证军工指数为 11391.90，军工板块 PE - TTM 估值为 112.79，PB 估值为 3.52，历史上 81.38%的时间板块 PE - TTM 估值低于当前水平，60.68%的时间板块 PB 估值低于当前水平 [21][22] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示了烽火电子、钢研高纳等部分军工上市公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等 [25] 股权激励数据跟踪 - 展示了中航重机、航天电器等部分军工上市公司股权激励情况，分为军工央企和非军工央企 [27][28] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，将聚焦多方面工作促进其安全有序发展 [29][30] - 军贸市场方面，莱茵金属赢得大宗火炮弹药订单，价值数亿欧元，2025 年开始交付，2027 年完成 [31] - 高温合金、钛合金材料方面，7 月 4 日伦敦金属交易所金属镍现货结算价格 15120 美元/吨，较上周末上涨 0.60%，长江有色市场镍板现货均价 123925 元/吨，较上周末上涨 1.23%；海绵钛市场报价区间给出，金属钒 7 月 4 日上海有色市场现货均价 1450 元/kg [32][35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 军贸“高端化和体系化”提升行业发展空间，核心军工资产估值有望重塑 [3] - 商业模式上“本土 + 海外”双轮驱动有效对冲国内需求波动，体系化解决方案和全周期运维管理打开增长空间 [5] - 需求端地缘拉动全球军贸周期上行，国内军工集团抢抓军贸历史机遇 [6] - 供给格局上近十年美国军贸累计出口量份额全球第一，国产装备百花齐放全球竞争优势凸显 [8] 各目录总结 模式：军贸发展有效平衡内需波动，全周期运维打开长期空间 - 收入端军贸产品提供更高溢价，长周期看有效平衡内需波动。F - 35 项目出口订单占比超 3 成，海外业务为军工企业提供较高毛利贡献，“本土 + 海外”双轮驱动能有效对冲国内需求的波动 [15][20] - 成本端军贸订单有助于装备产量提升，进一步强化企业规模效应的释放以及按时交付率的提升。如 F - 35A 批产规模效应显著，学习效应同步提升主力按时交付率 [24][28] - 持续性上多产品及体系化解决方案和全周期运维管理打开增长空间。洛马公司构建丰富产品体系，采用体系化营销；军贸产品运维投入远高于采购成本，且运营维护毛利率高于整机销售；我国军贸维保历经三个阶段 [30][34][38] - 军贸流程上国内军工企业是研产修主体，军贸公司是军品出口国唯一渠道。介绍了保利科技、北方工业等国内主要军贸公司情况 [40] 需求：地缘拉动全球军贸周期上行，政策驱动国内军贸历史级机遇 - 国际驱动方面地缘冲突拉动全球装备建设提速，俄供给缺口打开提供增量需求。2024 年全球军费开支再创新高，近二十年全球军贸交易量进入上升通道，俄乌冲突后俄罗斯军贸出口量显著减少，军机、装甲车及航发出现较大缺口 [44][46][50] - 国内驱动方面各军工集团抢抓军贸做大做强机遇，装备能力升级竞争力凸显。“十四五”收官之年，各大军工集团抢抓军贸机遇，持续推动构建国内国外双循环的军贸新格局；2000 - 2023 年中国军贸出口量 CAGR 达 10.4%，全球占比提升 8.5pct；国内装备能力持续提升，亮相国际舞台竞争力凸显 [52][57][61] 供给：国产军贸装备百花齐放，全球竞争优势凸显 - 全球格局上 2015 - 2024 年，军贸累计出口量中美国份额最高达 39%，中国军贸累计出口量位列全球第 4 份额 6%，俄乌冲突后乌克兰武器装备进口量激增 [65] - 军机方面美欧市场份额优势明显，先进国产装备有望后来居上。2010 - 2024 年，美俄有人机军贸出口额占全球比重居前两名；全球主要出口机型中美国 F - 35 为五代机代表；中国现有有人机出口型号以三代机为主，三代半航空主战装备 J - 10CE 已成体系成建制出口，歼 35A、运 20 有望突破国际军贸市场 [68][71][78] - 无人机方面装备无人化趋势加速需求释放，我国已处于第一梯队。2010 - 2024 年，我国无人机军贸出口数量全球第 2、军贸出口额占比全球第 1；我国察打一体先进机型市占率处于全球前列，主力机型为“翼龙”和“彩虹”系列无人机 [82][89] - 远火方面型号丰富市场需求持续扩大，我国远火在军贸市场具备优势。2010 - 2024 年我国远火军贸出口市占率全球第 1；全球远火向更远射程、更大威力、更高精度目标发展；我国远火装备具有“总体技术、弹箭共架、一体化火控、自装填”等特点，形成了完善军贸产品体系 [93][97][100] - 雷达方面电子对抗与防御需求拉动雷达装备贸易，我国自研雷达步入世界前列。2010 - 2024 年美国雷达军贸出口市占率全球第 1；“十四五”期间我国雷达产业国产替代进程加速，中国电科 14 所助力我国雷达技术走向国际舞台 [104][109][111] 重点公司梳理 - 中航成飞是国内歼击机主机厂龙头，航空军贸主力军。从歼 - 7、枭龙到歼 10 - CE，军贸有望成为成飞第二增长曲线 [118][119] - 中无人机是大型固定翼长航时无人机系统的整体解决方案提供商。“翼龙”系列无人机远销全球多国，在军用无人机领域占据领先地位 [121][123] - 航天彩虹是军用无人机第一股，“彩虹”系列无人机畅销全球。公司构建起以“彩虹”系列为代表的多型号产品矩阵，产品畅销国际市场 [124][128] - 航天电子“飞鸿”系列无人机远销海外，无人系统军贸产品型谱化与系列化发展。公司是国内航天电子技术领域重要研发与制造单位，无人系统产业链“链长”单位建设持续加强 [129][131] - 国睿科技是国内雷达整机核心供应商，军贸发展驱动主业更上台阶。公司专注于雷达装备及相关系统等业务，2025 年预计关联交易大幅提升，雷达军贸业务旺盛 [132][139] - 航天南湖是防空预警雷达龙头，推进新型军贸出口立项。公司是国内防空预警雷达领域的重要研制与生产单位，2024 年大力拓展军贸业务 [140][144] - 内蒙一机是国内唯一主战坦克研发制造基地，积极突破军贸新领域与新市场。公司形成了轮履并进、轻重结合、型谱齐全、技术成熟的军贸产品体系，2024 年进一步巩固传统市场，开拓高端市场 [145][147] - 北方导航是兵装导控龙头，受益于远火需求释放。公司是我国军工导航与制导核心装备的骨干研制单位，受益于远火需求释放 [148][149] - 中兵红箭是军工特种装备核心供应商，受益于智能弹药放量。公司专注于智能弹药等精确制导武器的研发生产，在陆军主战装备领域具有核心供应商地位 [152][157] 投资建议 - 军机整机及配套：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航发动力、洪都航空、中航高科 [11] - 军用无人机整机及配套：航天彩虹、中无人机、航天电子、纵横股份、广联航空、利君股份 [11] - 精确制导武器总体及配套：高德红外、洪都航空、中兵红箭、智明达、菲利华、北方导航、长盈通、睿创微纳、天奥电子、国博电子、亚光科技 [11] - 地面装备：内蒙一机、晶品特装 [11] - 雷达整机及配套：国睿科技、航天南湖、四创电子 [11]

公司概况 - 北方导航自2003年7月4日上市至今已22周年，上市首日收盘价为13 11元，市值为11 80亿元，当前市值为212 21亿元，累计增长16 99倍 [1][5] - 公司市值曾在2015年5月27日达到峰值486 64亿元，股价65 35元，但截至最新收盘市值较峰值减少274 42亿元，蒸发56 39% [5] 业务结构 - 主营业务为军工制造业，核心产品分为军民两用产品和其他业务，其中军民两用产品收入占比高达97 89%，其他业务占比2 11% [3] 财务表现 - 2003年归母净利润为0 27亿元，2024年为0 59亿元，累计增长118 57%，22年间有1年亏损，16年实现利润增长，占比72 73% [3] - 2024年归母净利润同比大幅下降69 29%，近五年盈利能力波动明显，2021年曾实现113 67%的高增长 [3] - 2020年营收为30 06亿元，2024年为27 48亿元，近五年呈现先升后降趋势，2024年营收同比下降22 91% [3] 长期发展 - 公司成长历程被视为军工制造业发展缩影和国防科技工业转型升级的重要见证 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、上海科技板块 - **公司**：中信国防军工指数公司、中国电信、精品特装、内蒙一机、建设工业、航天彩虹、中航电子、中国海防、中国海迅、712所、海格通信、上海瀚讯、北斗星通、理工导航、北方导航、金天钛业、西部材料、宝钛股份、麦家新材、广新材料、湘电股份、王子新材、吉士股份、长盈通 纪要提到的核心观点和论据 军工行业表现及驱动因素 - **表现**：今年以来表现强劲，年初至今军工指数涨幅达11%，在31个申万一级行业中位列第四；5月初至今涨幅16%，排名第二 [2] - **驱动因素**：国内政策周期与海外地缘政治共振、国内安全需求上升、国际军贸地位提升，我国武器装备领先优势逐渐显现 [2] 军工行业各层面表现 - **宏观层面**：中国军费开支保持个位数增长，占GDP比重有提升空间；2025年作为十四五收官之年，订单集中交付推动内需改善；地缘冲突加剧全球安全需求 [1][3][4] - **中观层面**：景气度持续改善，从上游元器件、军工电子到兵装和航空装备均处于爬坡或底部回升状态，如台股MLCC龙头营收同比增速回升，海绵钛价格同比降幅收窄 [1][4] - **微观层面**：部分细分行业进入补库阶段，航空装备和军工电子订单显著回升，产能加速出清迹象明显，现金流压力公司占比见顶回落及资本开支强度指标下降 [1][4] 筹码和催化剂影响 - **筹码**：一季度公募基金持仓降至3.2%左右，配置系数回落至2016年以来中枢附近，超低配情况明显，不拥挤 [5] - **催化剂**：春节前六代机发布、印巴冲突、伊以局部战争等事件对行情产生积极影响，下半年还有阅兵及航展等催化剂，资金面有明显净流入，融资和ETF大量流入成先行指标 [5] 军工行情阶段及投资建议 - **行情阶段**：可能处于第一阶段向第二阶段过渡阶段 [7] - **投资建议**：沿着景气度和性价比挖掘低位且基本面改善持续性的品种，从上游军工电子、新材料，到中游配套，再到下游主机厂等装备布局 [6][7] 历史担忧及解决情况 - **担忧**：盈利能力差、市场空间有限、政策不可预期性 [8] - **解决情况**：随着行业发展与政策明朗，问题逐步得到解决 [9] 行业发展情况及驱动因素 - **发展情况**：2019 - 2021年被视为成长板块，2022 - 2023年维持高位 [10] - **驱动因素**：2015 - 2017年军改完成后，2018年开始批量订单逐步放量 [10] 行业情绪和变化 - **情绪**：2022下半年到2024年底悲观，2024年11月开始散点复苏，2025年2月有明显变化 [11] - **变化**：领导人宣布十四五任务完成，外交部、国防部行动释放积极信号，2025年一季度订单增加 [11] 收入和利润情况 - **收入**：收入拐点已确认，不用担心 [12] - **利润**：订单增加提升产能利用率，带来毛利率提升；军品价格体系可能变化；订单回款冲回减值 [12] 军费投入及影响 - **投入**：未来军费投入持续稳健，若未来每年增长7%，到2050年中国总军费将达美国的70% [13] - **影响**：助力建成全球一流军队 [13] 军贸发展方向 - **欧洲加大资本开支**：北约国家提高军事支出比例，部分上游军民两用产能在国内 [14] - **先进装备和体系突破**：如印巴战争中展示的核心装备 [14] 无人装备发展情况 - **发展进展**：涵盖天基、空基、陆基、海基多个领域，无人机应用最成熟 [15] - **应用变化**：2020 - 2022年从用于斩首、反恐到参与正规战争，俄乌冲突中大量使用中小型无人机 [22][23] - **地面和海洋领域**：地面装备处于探索阶段，海洋领域无人艇发挥作用，无人潜航器成发展重点 [24] 军工AI应用及投资机会 - **应用场景**：自主武器系统、有人与无人协同作战 [25] - **投资机会**：无人平台和智能化支撑模块，涉及多家公司 [25][26] 上海科技板块情况 - **发展情况**：2025年政府工作报告提及，通常当年至少有两波以上行情，注重科技和安全属性 [26] - **细分领域**：无人潜航器、水下声纳装备、海工船舶涂料、电磁发射方向等 [27][29][30] - **投资建议**：从长期投资角度看待 [30] 钛金属应用前景 - **前景**：在深海业务中应用前景广阔，今年至少翻倍甚至三倍以上同比增速，UUV装备放量带来机遇 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年中信国防军工指数公司营收规模约4191亿元，利润规模约152亿元，2023年利润规模为277亿元 [8] - 过去十年国防经费增长率约7.3%，从2016年的9540多亿增长到2025年的17800多亿，占GDP比例在1.2% - 1.3%之间 [8] - 2023 - 2024年全球军贸约6000亿美金，若占据20%，将达1200 - 1300亿美金 [18] - 2023年起，乌克兰每月损失约1万架军用和商用无人机 [23]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 我国将举行盛大阅兵，日本最早8月部署F - 35B，国际环境复杂严峻，建议关注航空航天等装备建设领域及卫星互联网等前沿热点；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 上周军工板块上涨，上合组织成员国国防部长会议在青岛举行；2025年9月3日将举行盛大阅兵，日本最早8月部署F - 35B；国际环境复杂，要打赢现代战争需多种装备支撑，建议关注相关领域；大国博弈加剧，军工长期趋势向好 [3][4][7] 行情回顾 行业表现 - 上周（06.23 - 06.27）国防军工指数上涨7.46%，跑赢大盘5.54个百分点，排名第3/29 [4][12][13] 指数表现 - 上周各大军工指数表现较好，中证国安指数表现最好，上涨8.31%，排名第1/10 [13][16] 板块表现 - 上周国防信息化板块表现相对较好，中光防雷、中科海讯等股票涨幅居前，捷强装备、新光光电等股票跌幅居前 [14][16][17] 军工行业重大新闻 国内新闻 - 上合组织成员国国防部长会议在青岛举行，各方愿加强合作维护地区和平稳定 [20] - 2025年9月3日将举行盛大阅兵，习近平将检阅部队，阅兵有体现历史传承与时代特色等特点，受阅装备为国产现役主战装备，还融入抗战元素等 [20][21][23] - 海军山东舰航母编队将访问中国香港，期间组织开放参观和文化交流活动 [26] 国际要闻 - 日本防卫省最早8月上旬在新田原基地部署F - 35B，本年度计划部署8架，未来达42架，但当地民众有反对意见 [27][28] - 日本近日首次在本土进行“远程导弹”发射测试，还在南鸟岛建设“训练用靶场” [28][29][31] - 日本讨论成立“国家造船厂”，提案核心是政府主导建设和装备造船厂，预计需约1万亿日元投资 [30][31][32] - 特朗普称以色列和伊朗已同意全面停火，但双方暂无官方表态 [35] - 法国和瑞典签署军备采购路线图，加强军事装备采购合作 [35][36] 重要上市公司公告 - 北方导航董监高减持股份计划实施完毕 [37] - 国博电子调整核心技术人员，新增郁元卫，原沈亚因工作调整不再认定 [38] - 宝钛股份拟增资控股陕西万豪钛金特材科技有限公司，取得51%股权 [39] - 宏达电子受让控股子公司部分股权暨关联交易，受让宏达磁电少数股东钟颖股权 [39]