报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[1] 报告的核心观点 受需求影响营收承压,但盈利能力持续提升 - 2024年上半年外部环境变化,国内有效需求不足,导致公司经营面临一定的压力和挑战,营收同比有所下降[5] - 但盈利能力方面,2024年H1公司整体毛利率达26.98%,同比去年同期增长2.44个百分点;公司整体净利率达10.44%,同比去年同期增长0.26个百分点[5] - 分行业来看,公司工业产品销售业务由于细分业务营收占比改善毛利率同比增加0.54个百分点;分地区来看,国内市场毛利率水平同比增加1.83个百分点,国外市场毛利率水平保持高位,同比增长3.60个百分点[5] 冷链行业短期扰动不改长期发展趋势,公司持续加快构建新增长赛道 - 冷链领域,2021年发布的国家《"十四五"冷链物流发展规划》中提到,计划建设约100个骨干冷链物流基地,截止2023年已发布66个基地建设名单,因此中长期来看,2024-2025年仍有较多建设项目[5] - 国内外石油化工、锂电等领域依然具备较大冷链需求,同时,预制菜行业景气度也在逐步提升,综合来看,冷链行业仍具备成长性[5] - 公司深耕行业多年,具备制冷和压缩行业内领先的技术实力,在国产替代及出海方面具备强竞争力,未来有望充分受益[5] - 公司前瞻布局CCUS、氢能设备等新增长赛道,符合双碳大发展战略,有望受益于未来行业的爆发[5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测为74.1/78.7/89.0亿元,归母净利润预测为6.2/7.0/8.1亿元,摊薄EPS为0.82/0.91/1.06元[6] - 2024-2026年毛利率预测为25.8%/26.3%/26.7%,ROE预测为11.3%/11.9%/12.8%[6] - 2024-2026年P/E预测为9.6/8.6/7.4倍,P/B预测为1.1/1.0/0.9倍,EV/EBITDA预测为7.9/6.8/5.5倍[6]