报告公司投资评级 - 维持增持评级，维持2024 - 2026年EPS预测2.69/3.49/4.55元，维持目标价79.65元，对应2024年PE 30X [3] 报告的核心观点 - 公司持续开拓国内外市场，装机顺利推进，中大型机销售占比提升，带动试剂增长趋势良好，快速增长有望延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年H1实现营收22.11亿元（+18.54%），归母净利润9.03亿（+20.42%），扣非净利润8.68亿（+26.36%），Q2收入11.90亿元（+20.23%），归母净利润4.77亿（+20.76%），扣非净利润4.68亿（+27.11%） [3] - H1试剂类收入15.91亿元（+21.13%），毛利率88.50%（-0.41pct）；仪器类收入6.15亿元（+12.40%），毛利率提升至32.11%（+2.46pct），产品结构优化带动主营业务毛利率提升1.29pct至72.78%，归母净利率提升0.64pct至40.85% [3] 国内市场情况 - 2024H1国内主营业务收入14.10亿元（+16.30%），通过高速机X8/X6及流水线产品推广，拓展大型医疗终端客户，截至2024H1服务三级医院数量较2023年末增加101家，2024年H1国内完成发光仪器装机796台，大型机装机占比达75.13% [3] - 国内市场大型机装机占比提升带动试剂收入稳定增长，H1试剂类收入同比增长18.54%，国内业务毛利率77.56%（-0.38pct） [3] 海外市场情况 - 2024H1海外主营业务收入7.96亿元（+22.79%），海外市场细分，实施区域化管理，加大重点国家本地化建设，新设印度尼西亚海外子公司，累计在海外10个重点国家设全资子公司 [3] - 2024H1海外销售发光仪器2281台，中大型发光仪器销量占比提至64.80%（+10.07pct），装机数量增长且中大型机占比提升为试剂销售增长奠定基础，H1试剂类收入同比增长29.11% [3] - 中大型机销售占比增加和试剂占比提升带动海外毛利率提升4.89pct至64.33% [3] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,047|3,930|4,938|6,191|7,723| |(+/-)%|19.7%|29.0%|25.7%|25.4%|24.7%| |净利润（归母，百万元）|1,328|1,654|2,110|2,739|3,573| |(+/-)%|36.4%|24.5%|27.6%|29.8%|30.5%| |每股净收益（元）|1.69|2.10|2.69|3.49|4.55| |净资产收益率(%)|20.8%|21.9%|24.4%|27.2%|29.9%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|37.24|29.90|23.44|18.05|13.84| [4] 交易数据 - 52周内股价区间53.06 - 82.92元，总市值49,445百万元，总股本/流通A股786/698百万股，流通B股/H股0/0百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益7,645百万元，每股净资产9.73元，市净率6.5，净负债率 - 33.38% [7] 升幅情况 |时间|绝对升幅|相对指数| |----|----|----| |1M|-7%|1%| |3M|-17%|-1%| |12M|18%|40%| [8] 相关报告 - 《大型机占比提升，海外保持快速增长》2024.04.28；《业绩符合预期，国内外高端客户持续突破》2024.04.15；《国内份额有望提升，海外提速步入收获期》2023.11.23 [9] 财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等在不同年份的预测值及相关比率变化 [10]