报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主营业务为连接器业务及太阳能支架业务，通信连接器业务绑定华为等大客户，AI带来新发展机遇，光伏支架业务有望加速释放业绩，预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润均实现增长，首次覆盖给予“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 深耕连接器领域，光伏支架业务有望放量 - 报告研究的具体公司自成立专注连接器及其组件产品，2019年进军光伏支架业务，股权结构稳定，产品涵盖多种连接器及光伏跟踪支架 [10][11] - 2019 - 2022年公司营业收入快速增长，2023年营收微增、归母净利润减少，2024年中报预计归母净利润大幅增长，光伏支架业务增长迅速、占比最高，连接器业务中通讯连接器收入占比高且盈利能力强，2019 - 2021年毛利率下降，2021 - 2023年相对稳定，2019 - 2023年三费率整体呈下降趋势 [13][14][15] 连接器下游应用广泛，中国已成最大市场 - 预计2024年全球连接器市场规模将突破1000亿美元，通信、汽车、消费电子为主要应用领域，中国是最大市场，预计2024年规模达2183亿元，本土厂商有望提高市场份额，行业有技术和客户壁垒 [17][18][20] - AI加快通信市场发展，预计到2030年中国通信连接器市场规模达597.85亿元，数据通信行业发展推动其增长，AI带动通信高速连接器量价齐升，国内厂商有望提升份额 [21][22][24] - 2023年全球消费电子连接器市场规模约125亿美元，消费电子行业发展带动连接器增长，2024年1 - 6月我国智能手机出货量同比增长11.6%，2023年我国PC市场出货量同比下降17%，预计2024年降幅缩窄至1% [25] - 2025年我国新能源汽车连接器市场规模将超480亿元，新能源汽车行业发展是汽车连接器增长动力，渗透率提高和智能化转型拉动高压与高速连接器需求，单车价值量提升 [26][27] 全球光伏跟踪支架市场规模2025年有望达到651亿元 - 全球光伏市场持续高速增长，预计2025年新增装机超600GW，中国和美国光伏行业发展迅速 [29][30] - 2023年全球光伏支架市场规模约964亿元，跟踪支架渗透率有望提升，其出货量过去10年高速发展，预计2027年市场规模达150GW，欧美企业在跟踪支架市场竞争力强，公司光伏支架代工业务有望增长 [33][34][35] 连接器业务绑定华为等大客户，光伏支架业务加速发展 - 报告研究的具体公司连接器业务实力雄厚、客户优质，与华为等合作紧密，华为服务器需求增长将带动公司产品需求，电子烟业务未来有望放量 [37][39] - 公司2019年进军光伏跟踪支架业务，客户覆盖行业头部企业，美国布局加速，设立子公司绑定大客户，有望凭借优势释放业绩，募集资金利于提升产能和竞争力 [40][41][43] - 公司具有精密模具自主开发优势，精密度领先，技术创新能力强，研发和测试能力保障产品质量和行业地位 [45][46] - 选取可比公司对比，报告研究的具体公司收入规模相对较高，2023年连接器业务毛利率位列第一，光伏支架业务收入增速与行业一致，连接器业务收入增速快于可比公司 [47][49][50] 盈利预测与估值 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年通信连接器、消费电子连接器、其他连接器及组件、光伏支架业务营收分别为12.77（+30%）、16.60（+30%）、21.58（+30%）亿元；2.59（+3%）、2.67（+3%）、2.75（+3%）亿元；9.91（+80%）、11.89（+20%）、14.27（+20%）亿元；43.91（+40%）、56.21（+28%）、67.45（+20%）亿元，销售、管理、研发费用率有相应变化，预计2024 - 2026年营业收入分别为70.63亿元(+39.6%)、88.89亿元(+25.9%)、107.65亿元(+21.1%)，归母净利润分别为3.83亿元(+213.1%)、5.20亿元(+35.9%)、6.29亿元(+21.0%)，对应EPS分别为1.97、2.68、3.24元，给予2024年21倍PE，目标价41.37元 [2][3][52]