报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收和归母净利润实现增长，Q2单季度表现良好[1] - 荆州达产拓展市场份额，主导产品销量提升，虽部分产品价格下滑但营收仍增长[2] - 原料降价和降本增效使公司盈利能力有望提升，荆州基地净利率略高于整体[2] - 公司产品价格底部支撑强，行业景气修复将驱动业绩提升[2] - 预计24 - 26年归母净利润增长，当前估值低，维持“买入”评级[3] 各部分总结 事件 - 公司2024年中报显示，上半年营收169.75亿元（yoy + 37.35%），归母净利润22.24亿元（yoy + 30.10%）；Q2单季度营收89.97亿元（yoy + 42.69%，qoq + 12.78%），归母净利润11.59亿元（yoy + 24.89%，qoq + 8.78%）[1] 点评 - 荆州一期达产和德州本部改造扩能使主导产品销量提升，新能源新材料、化学肥料、醋酸及衍生品收入增长，有机氨收入下降[2] - 煤炭等原材料价格下降，公司24H1整体毛利率同比增0.34pct至21.20%，净利率增0.24pcts至14.06%，荆州基地净利率14.41%[2] - 近期公司主要产品价格受油价下行预期影响下滑，但油价深跌概率小，政策助力需求复苏，产品价格底部支撑强，原料煤价回落有望提升业绩[2] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年归母净利润为46.15、55.88、63.82亿元，同比增速29.06%、21.09%、14.21%，对应当前股价PE分别为10、8、7倍[3] 三大报表预测值 - 资产负债表：2023 - 2026年流动资产、非流动资产、负债和股东权益等有相应变化[8] - 利润表：2023 - 2026年营业收入、营业成本、净利润等有相应变化[8] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化[9] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2026年营业收入、营业利润、归母净利润同比有不同程度增长[9] - 获利能力：2024 - 2026年毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势[9] - 偿债能力：2024 - 2026年资产负债率、净负债比率下降，流动比率、速动比率上升[9] - 营运能力：2024 - 2026年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化[9] - 每股指标：2024 - 2026年每股收益、每股经营现金、每股净资产呈上升趋势[9] - 估值比率：2024 - 2026年P/E、P/B呈下降趋势[9]