报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年扬杰科技营收和归母净利润同比增长，Q2单季度营收和归母净利润同环比均提升 [1] - 2024年上半年半导体行业温和复苏，下游需求企稳回升，公司顺应市场需求优化结构、开拓市场，海外业务带动盈利能力提升，持续加大研发投入，聚焦新兴领域增长机会，未来产品结构迭代优化和产能利用率有望提升，业绩增速有望修复 [2] - 考虑行业景气度逐步复苏，预测公司24 - 26年归母净利润分别为9.96/11.79/13.92亿元，同比+8%/+18%/+18%，对应EPS分别为1.83/2.17/2.56元，公司股票现价对应PE估值为20/17/14倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年上半年扬杰科技实现营收28.65亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比+3.43% [1] - Q2单季度实现营收15.37亿元，同比增长16.96%，环比+15.75%；实现归母净利润2.44亿元，同比+6.75%，环比+35.36%；实现扣非后的归母净利润2.34亿元，同比+2.11%，环比+24.66% [1] 经营分析 - 2024年上半年国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业需求逐步改善，公司优化结构、开拓市场，Q2营收同环比提升 [2] - 2Q24海外市场去库存结束，海外业务收入环比增长，带动公司盈利能力提升，销售毛利率为31.32%，环比提升3.65pcts，销售净利率为15.88%，环比提升2.43pcts [2] - 1H24公司研发费用率为6.88%，较去年同期上涨0.58%，聚焦AI、新能源汽车和清洁能源领域，拓展头部客户 [2] - 1H24公司在IGBT模块市场份额快速提升，增加对第三代半导体芯片行业投入，车载SiC模块已出样并获合作意向，计划2025年完成全国产主驱SiC模块批量上车 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预测公司24 - 26年归母净利润分别为9.96/11.79/13.92亿元，分别同比+8%/+18%/+18%，对应EPS分别为1.83/2.17/2.56元，公司股票现价对应PE估值为20/17/14倍 [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|5,404|5,410|6,300|7,627|8,739| |营业收入增长率|22.90%|0.12%|16.46%|21.06%|14.58%| |归母净利润(百万元 )|1,060|924|996|1,179|1,392| |归母净利润增长率|38.02%|-12.85%|7.78%|18.41%|18.08%| |摊薄每股收益(元 )|2.067|1.706|1.834|2.172|2.564| |每股经营性现金流净额|1.56|1.66|2.37|2.99|3.55| |ROE( 归属母公司)(摊薄 )|17.23%|11.20%|11.25%|12.25%|13.16%| |P/E|17.57|21.29|19.81|16.73|14.17| |P/B|3.03|2.39|2.23|2.05|1.86| [4] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表项目，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目在2021 - 2026年的预测数据 [5] - 还包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等比率分析数据 [5] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|0|1|4|24| |增持|0|1|2|3|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|2.00|1.67|1.43|1.00| [7] 相关报告评级情况 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2024 - 03 - 20|买入|41.98|54.32～54.32| |2|2024 - 04 - 22|买入|34.58|N/A| [8]