报告公司投资评级 - 国金证券维持对报告研究的具体公司“买入”评级 [2] - 市场中相关报告在不同时间周期的评级情况为一周内买入0次、增持1次；一月内买入5次、增持2次；二月内买入12次、增持4次；三月内买入21次、增持9次；六月内买入81次、增持1次、中性1次，最终评分显示市场平均投资建议偏向“买入” [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收增长但归母净利润下滑，主要因23年有股权处置收益而24年无，且24年上半年研发投入同比大幅增长110.84% [2] - 合同负债快速增长，24年上半年专用设备生产数量同比大增420%，发出商品和合同负债余额较期初大幅增长，订单饱满看好全年业绩释放 [2] - 刻蚀设备优势显著且持续突破，多款设备进入量产验证阶段，储备更高深宽比刻蚀技术，晶圆边缘Bevel刻蚀设备即将客户验证 [2] - 薄膜沉积设备覆盖度持续增加，钨系列产品获客户订单，规划多款CVD和ALD设备，EPI设备进入客户验证阶段 [2] - 预计公司24 - 26年营收83/108/139亿元，同比增长33%/30%/28%；归母净利润20/26/32亿元，同比增长10%/32%/23%，对应P/E为52/40/32倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2022 - 2026E营业收入分别为47.40亿、62.64亿、83.13亿、108.46亿、139.21亿元，增长率分别为52.50%、32.15%、32.73%、30.46%、28.35% [1] - 2022 - 2026E归母净利润分别为11.70亿、17.86亿、19.58亿、25.86亿、31.89亿元，增长率分别为15.66%、52.67%、9.63%、32.09%、23.33% [1] - 2022 - 2026E摊薄每股收益分别为1.898元、2.884元、3.151元、4.162元、5.133元 [1] - 2022 - 2026E每股经营性现金流净额分别为0.69元、 - 2.15元、4.12元、3.50元、4.56元 [1] - 2022 - 2026E ROE（归属母公司，摊薄）分别为7.55%、10.02%、10.05%、11.89%、12.97% [1] - 2022 - 2026E P/E分别为51.63、53.26、52.28、39.58、32.10 [1] - 2022 - 2026E P/B分别为3.90、5.34、5.26、4.71、4.16 [1] 业绩简评 - 2024年上半年实现营收34.48亿元，同比增长36.46%；实现归母净利润5.17亿元，同比减少48.48% [2] - Q2实现营收18.43亿元，同比增长41.37%；实现归母净利润2.68亿元，同比减少63.23% [2] 经营分析 - 合同负债快速增长，24年上半年生产专用设备833腔，同比增长420%，本期末发出商品余额约27.66亿，较期初增长18.98亿，合同负债余额约25.35亿，较期初增长约17.64亿 [2] - 刻蚀设备优势显著、持续突破，多款设备进入量产验证阶段，Primo UD - RIE有刻蚀≥60:1深宽比结构量产能力，储备≥90:1深宽比刻蚀技术，晶圆边缘Bevel刻蚀设备即将客户验证 [2] - 薄膜沉积设备覆盖度持续增加，钨系列产品覆盖存储器件所有钨应用，完成多家客户验证并获订单，规划多款CVD和ALD设备，EPI设备进入客户验证阶段 [2] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表涵盖主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等指标在2021 - 2026E的情况及相关比率 [6] - 资产负债表包含货币资金、应收款项、存货等资产项目和短期借款、应付款项等负债项目在2021 - 2026E的情况及相关比率 [6] - 现金流量表展示净利润、经营活动现金净流、投资活动现金净流、筹资活动现金净流等在2021 - 2026E的情况 [6] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2021 - 2026E的情况 [6]